特别国债续作落地 维持下半年利率横着走判断

结论或投资建议

央行公告，为了维护银行体系的流动性稳定，在2017年8月29日通过数量招标方式，成功地进行了公开市场业务现券买断交易，从公开市场业务一级交易商处购入了价值6000亿元的特别国债。

背后的原因与逻辑

这次特别国债的续作实际上是2007年发行的6000亿特别国债的延续。它依然采用定向发行模式，也就是财政部向特定的银行定向发行，之后由央行进行购买。这次的发行分为两期，第一期面值为4000亿元，期限7年，票面利率设定为3.6%；第二期面值为2000亿元，期限10年，票面利率稍微高一些，为3.62%。

值得注意的是，这次特别国债的发行对流动性并没有产生冲击。央行研究局的徐忠***明确表示，这次的特别国债滚动发行不会改变财政债务总额、央行的资产负债表、相关金融机构的资产负债表以及银行体系的流动性。财政部和央行通过提前通知、定向发行的方式，有效地稳定了市场预期，避免了资金面和债券市场的波动。

我们重申对下半年10年期国债收益率维持稳定走势的判断。央行的货币政策保持稳健，公开市场操作削峰填谷以维持资金面的紧平衡仍是常态。在通胀保持稳定以及监管加强协调的背景下，我们认为利率继续上升的空间有限。我们也要关注下半年的监管风险。

这场交易不仅展示了央行对银行体系流动性的精准调控能力，也反映了我国金融市场的成熟与稳定。对于投资者而言，理解并关注这类特别国债的发行，有助于更好地把握市场动向，做出明智的投资决策。