联美控股的资产收购腾挪

联美控股：公用事业的稳固根基与资本运营的疑云

联美控股（600167.SH），一家在供热、供电、供汽、房屋租赁及市政建设等领域具有深厚实力的公司，掌控着沈阳市约15%的供热区域。其全资子公司如沈阳浑南热力有限责任公司、国惠环保有限公司以及沈阳新北热电有限责任公司，都是这一区域的公用事业巨头。最初名为黎明股份的联美控股，经历重组后在2008年更名为联美控股，见证了其转型与成长的步伐。

在联美控股的财务数据中，存在一些令人费解的疑问。从2015年至2017年，公司的货币资金虽然不断增长，但利息收入却不尽如人意。如此高额的资金并未流向理财或投资领域，是否暗示了大股东存在其他产业的资金缺口，需要联美控股进行“输血”呢？

此次收购让上市公司在供热领域的版图进一步扩张，控制了约占全沈阳市15%的供热面积。这些收购的标的资产都是热电行业的核心部分，它们在2016年度和2017年度的业绩表现亮眼，净利润均超过了承诺的数字。随着煤炭价格的上涨，2018年的业绩承诺面临一定压力。

浑南热力、沈阳新北和国惠新能源这三家全资子公司是上市公司的得力干将，2017年合计实现的净利润占上市公司同期净利润的近九成。在并入上市公司前，沈阳新北和国惠新能源就已经有了可观的分红。

联美控股在2015年发布的公告中透露，标的公司从未进行过利润分配，这次分红是历年经营积累的丰厚利润得以释放。这些公司在2014年末的资产负债率已经较高，总负债也在截至2015年7月时达到了近30亿元。

联美控股的财务费用在2016年和2017年间发生了显著变化，由支出转为收入，这得益于公司提高资金管理效率，与银行签订存款协议获得的利息收入。

高溢价收购总是伴随着风险。若收购标的业绩不佳，将对上市公司的整体业绩产生重大影响。信达财险这个长达6年的投资案例也值得关注。尽管信达财险在联美控股持有其股份后进行了多次增资扩股，但其亏损情况依然严重。令人惊讶的是，上市公司并未对其进行资产减值损失处理。尽管如此，联美控股依然有足够的资金通过下属公司进行其他投资。

需要注意的是，联美控股的少数股东权益及利润分配逐渐增多，这对归属于母公司股东净利润产生了重要影响。近年来，少数股东损益在上市公司净利润中的占比逐渐增大，成为不可忽视的一部分。

联美控股在热电行业的收购和信达财险的投资展现了其在业务拓展和资本运作方面的积极态度，但同时也面临着业绩压力和投资风险。在未来的发展中，联美控股需要继续提高资金管理效率，平衡各项业务的发展，以应对各种挑战。