港股医药策略报告：优质标的集会 长期配置优选

港股医药板块走势与A股医药板块同步前行

港股医药板块共有148家上市公司，总市值达2.69万亿元，在所有港股中的占比为5%，虽然略低于A股医药行业的8%，但其在市场中的地位不可忽视。当前，港股医疗保健板块的PE为30倍，相较之下，A股医疗保健板块的PE为38倍。历史数据显示，H/A医药板块的估值块溢价率为-20%，处于中位水平。

自2015年8月以来，恒生医疗保健指数表现抢眼，显著超越了A股医药生物全收益指数。分析其原因，一方面是因为A股医疗保健板块中中药、辅助用药公司受到政策负面影响，股价表现较弱，拖累了整个板块的涨幅；另一方面，当时港股医疗保健板块的估值较低，与A股的差距较大，随着差距的缩小，港股医疗保健板块的表现相对更加出色。如今，随着政策影响的边际效应减弱以及估值差距的缩小，港股和A股医疗保健板块的走势已经趋于一致。

在探寻港股医药板块的牛股过程中，我们发现港股通标的表现亮眼。自2019年1月以来，港股医药板块整体表现可观，但内部不同领域走势分化明显。医疗保健技术、医疗保健设备、医疗保健用品等领域涨幅显著，而中药、保健护理服务等领域则出现下跌。

港股通涵盖了医疗领域的优质龙头标的，这一板块在近年来明显跑赢了港股医疗保健板块及大盘，且与A股医疗保健板块走势高度一致。内地资金对港股通股票的影响力越来越大，部分股票的港股通持股量占自由流通股本比例较高，如山东新华制药的沪深港通持股占比达到48%。

疫情推动下，“互联网+医疗服务”领域迎来了重要的发展机遇。我国“互联网+”场景的普及培养了良好的用户习惯，越来越多的患者选择在线问诊和健康管理。新冠疫情期间，网络医药问诊量大幅增加，医保支付的开放为这一领域的发展提供了契机。该领域的领军企业如阿里健康、平安好医生等备受关注。

对于港股医药板块的投资策略，建议投资者关注主要经营地在中国大陆的医药公司，受内地医药行业政策监管影响，其投资思路与A股医药板块相似。包括药物研发CRO&CMO企业的确定性增长领域、顺应行业创新改革趋势的白马股以及景气度高的细分领域龙头。投资者也需要注意行业政策风险、研发失败风险以及药品安全风险等。

在医药行业的大背景下，投资者应关注行业政策动态、企业研发进展以及市场情绪等多方面因素，做出明智的投资决策。