江特电机(002176)2017年半年报点评-九龙大额订单及

1H17业绩展现稳健势头

公司最近公布的1H17业绩报告显示，营业收入达到10.2亿元，虽同比下降22.8%，但仍显示出稳健的运营态势。归属母公司的净利润6208万元，虽较往年下滑42.0%，但每股盈利保持稳定。业绩下滑主要受到九龙新能源汽车销售暂时疲软的影响，期间费用有所上升。预计的补贴资金延迟至2H17到位也对业绩产生一定影响。从毛利率来看，整体下滑4.1个百分点，主要源于电机和燃油车产品毛利率的下降。

未来发展趋势展望

尽管面临短期的业绩压力，但公司未来的发展势头仍然强劲。九龙汽车的新能源业务大额订单有望在短期内助力公司增长。受政策调整影响，新能源车收入在1H17下滑的情况下，公司近期成功签订了两笔大额订单，总金额达40亿元，且计划在2018年底前完成。若补贴到位，实际收入可能会更高。我们预计订单的交付将在3Q17启动，为九龙汽车在2017至2018年的业绩带来显著增长。

公司在碳酸锂生产方面的技术改进和产能扩张也为未来发展奠定了坚实基础。公司正着手缩减前次募投项目，对碳酸锂生产线进行技术升级，预计产能将大幅提升至约5,000吨。公司还计划扩建更多的碳酸锂产能，与合作伙伴设立合资公司，增加产能规模。预计这些项目在1H18建成后，碳酸锂总产能将达到惊人的2.5万吨，这将极大推动公司的产量和利润增长。

电机板块也呈现出稳健的增长态势。受制造业需求复苏的推动，公司的电机业务实现了显著增长。特别是在新能源车电机领域，虽然1H17的销售略显平淡，但随着行业复苏和物流车市场的爆发，预计2H17将恢复高增长。

盈利与估值建议

考虑到公司的大额订单、技术改进以及产能扩张等因素，我们对公司的盈利前景充满信心。我们将2017年和2018年的每股盈利预测分别上调至人民币0.24元和0.3元。对于投资者而言，目前公司股价对应的2017/18年估值具有吸引力。我们维持对公司的推荐评级，并将目标价上调15%至人民币14.87元。这意味着较目前股价有21.09%的上行空间。

风险提醒

任何投资都存在风险。对于这家公司，主要风险包括新能源汽车产销低于预期以及碳酸锂扩产进度放缓。投资者在做出决策时，应充分考虑这些风险因素。公司展现出强大的发展潜力和良好的增长前景，是投资者值得关注的标的。