安信证券--新三板主题报告：富士达 专业射频连

富士达：射频连接器领域的翘楚，蓄势待发迎接5G新时代

自1998年成立以来，富士达专注于射频连接器领域的研究和生产，历经22年的深耕细作，已然成为国内这一领域的佼佼者。不仅拥有九项IEC国际标准，而且产品广泛应用于航空航天、国防工业、通信等多个关键领域。

在2019年，富士达实现了营业收入85.18亿元，同比增长了31.98%。更令人瞩目的是，其归母净利润达到了550830.20万元，增长了175.04%。作为5G新基建的配套射频连接器核心供应商，富士达在国内市场的影响力日益增强，还成为了国内唯一一家取得航天五院认证的低损耗稳相电缆供应商，为防务领域关键元器件的国产化做出了杰出的贡献。

深入研究射频同轴连接器、射频同轴电缆组件和微波无源器件的富士达，其射频同轴连接器对营收的贡献最大。随着5G通信的快速发展，这一领域的前景十分广阔。防务市场的增长更是迅速，防务产品占比在短短几年内从24%增长到46%。

在全球范围来看，射频同轴连接器的市场规模预计受5G通信、军事等领域需求增长的影响，将在未来几年内保持较高的增长速度。到2025年，全球市场规模预计将达到60.1亿美元。当前，虽然国内连接器市场正处于从生产到创造的过渡阶段，对高端连接器的需求巨大，但与国际巨头相比，富士达仍面临技术上的挑战。

在众多的国内企业中，富士达虽然规模尚小，但其成长能力却十分强劲。虽然目前在收入和净利润方面与其他一些企业存在差距，但在复合增长率上却展现出强大的潜力。尤其是毛利率和净利率的不断提升，显示了公司良好的盈利能力。

富士达也面临着风险。在迎接5G新时代的进程中，如果技术升级迭代滞后，公司的核心竞争力可能会下降。公司对主要客户的依赖性以及应收账款占比高、经营性现金流波动等问题也需要引起警惕。

富士达作为射频连接器领域的领军企业，正面临着前所未有的发展机遇。随着5G和新防务国产化的推进，其未来前景值得期待。