绿盟科技：收入稳健增长 业绩有望迎来拐点

洞察增长动力，聚焦公司转型之路

公司近期公布的业绩报告显示，其于2017年实现了营业收入的稳健增长，达到了12.55亿元，同比增长15.07%。这种强劲的增长势头在第四季度更为显著，其收入同比增速高达25.54%，显著超越了前三季度的表现。尽管公司的营业收入实现了增长，但其净利润却呈现出下滑趋势，同比下降了30.78%。这主要是由于公司集成项目和第三方产品项目的收入占比上升，导致综合毛利率下降。公司在营销、研发及非公开发行股票募投项目建设上的投入增加，期间费用也显著增长。

分产品来看，公司的安全产品、第三方产品和安全服务的营业收入均实现了增长。其中，第三方产品的营收增长尤为明显，同比增长达到了惊人的494.10%。尽管安全产品和安全服务的毛利率有所下滑，但预计未来有望稳定。

公司在传统产品领域的领先地位不容忽视，其在IPS、Web应用防火墙、远程安全评估系统等产品上一直保持国内领先地位。公司在工控和云安全领域也表现出强劲的增长势头。在工控领域，公司的产品已经得到了广泛的认可，并在多个领域为客户提供服务。在云安全领域，公司与多家云平台厂商形成了战略合作，共同推进云安全的运营与增值服务。

值得一提的是，公司完成了协议转让股权后，清华系的加入为公司带来了新的发展机遇。清华控股作为清华大学的国有独资有限公司和国有资产授权经营单位，其成为公司二股东后，有望为绿盟带来渠道和技术协同，解决历史股权问题并为公司打开新的市场领域。我们预测公司在2018年将迎来业绩拐点。

考虑到公司在各个领域的强劲表现以及未来的增长潜力，我们坚持“买入”评级。预计公司在未来几年的EPS将分别达到0.32元、0.42元和0.55元。目前股价对应的PE分别为41倍、31倍和24倍。尽管存在一些行业进展和股权问题的风险，但我们依然看好公司的长期发展潜力。