厦门空港：资源瓶颈打开 上调盈利预测

闪耀的厦门空港：业绩喜人，未来可期

在2011年，厦门空港交出了一份令人满意的答卷。这一年，厦门空港的营业收入达到了9.95亿元，同比增长了惊人的18.7%。而这一切的繁荣背后，其营业成本也相应增长，达到了4.48亿元，同比增长了27.5%。尽管如此，公司仍然实现了3.26亿元的净利润，每股收益达到了1.10元，同比上升了16.5%，这一业绩表现符合市场的预期。

正面的消息是，厦门空港的吞吐量增长明显好于行业平均水平，其强劲的增长势头带动了收入的同比增长。也有一些隐忧，各业务板块的毛利率同比均有所下滑，其中以航空业务最为显著，下滑了4.28个百分点。尽管如此，公司在面临挑战的同时也在寻求新的机遇。

公司的发展瓶颈终于打开，“半个天空”的历史宣告结束。去年11月通过的PBN验证和今年3月RNP APCH飞行程序的运行，极大地提升了现有空域的利用率。这一变革结束了开航28年来“一个机场、半个天空”的状况，从根本上解决了终端区流量的空域瓶颈问题。如今，高峰小时起降已经顺利提升至28架次。

未来，高增长的势头有望在今年得到延续。空域瓶颈的释放、腹地经济的发展、出境游的繁荣以及两岸经贸交流的加深，都为机场带来了稳定的客流增量。在今年的前两个月，旅客吞吐量的同比增幅已经领先其他上市机场。

航站楼商铺的大规模重新招租也在年内进行，这带来了提价的预期。非航业务的高增长有望维持，而这一业务的高经营杠杆也将对业绩产生显著的贡献。

考虑到T2航站楼投入使用后商业面积的增加所带来的非航收入增加，我们对今明两年的盈利预测进行了相应的上调。对于厦门空港的股价，我们认为它对应的市盈率在合理范围内，维持对厦门空港“审慎推荐”的投资评级。

厦门空港的业绩令人振奋，未来的发展也充满了无限的可能和机遇。无论是航空业务还是非航业务，都有着巨大的增长潜力。厦门空港无疑是一个值得关注和投资的优质选择。