中小盘成长风格占优

　　11月28日，Wind微盘股指数上涨1.39%，大幅跑赢沪深300指数。10月24日以来A股市场小幅反弹，期间小盘风格相对占优。机构人士认为，年末通常是大盘风格略占优，但今年年末大小盘风格大概率为“轻度均衡”而非“大级别切换”，当前仍处小盘占优区间。A股市场当前热点轮动频繁，建议关注科技成长细分领域、基本面先行改善行业及高股息板块。

　　估值分化

　　Wind数据显示，10月24日以来A股市场小幅反弹，期间小盘风格相对占优，万得微盘股指数截至11月28日上涨18.15%；而Wind全A、沪深300、创业板指期间分别上涨5.71%、1.27%、3.94%。

　　“今年以来A股总体呈现哑铃型分化，前期以‘中特估’为代表的大盘价值占优，后期微盘股大涨。”中信建投证券首席策略官陈果表示，近期两融余额不断上行，投资者开始转向小盘股，小盘股由于估值低、市值小，资金流入带来的涨幅较大，更容易受到资金追捧。

　　机构人士认为，年末往往大盘风格略占优，2023年年末大盘风格大概率为“轻度均衡”而非“大级别切换”。中金公司研究部国内策略首席分析师李求索表示，风险偏好回升有望驱动A股小盘风格继续占优，但需要关注大小盘风格的估值分化程度。历史经验显示，较大的估值分化会带来短期的风格再平衡。

　　从分化程度来看，安信策略首席分析师林荣雄表示，A股中小盘和大盘的分化又来到历史极值水平。“根据历史经验，当这两个指标接近历史极值后，在短期会出现风格小幅切换的现象，但从中期视角看，依然是中小盘成长占优的概率大。客观而言，大小盘风格真正的切换不是一蹴而就的，往往需要经历‘喇叭口’式分化所带来的‘至暗时刻’才会出现风格回摆。”

　　把握风格轮动规律

　　A股市场当前热点轮动频繁、热点持续时间短暂，投资者难以捕捉明确主线。陈果表示，市场上追高的心态明显，而前期主线的淡出和热点的快速轮动加大了投资风险。“从A股大小盘风格演绎的历史上看，风格变化具有周期性。我们应把握风格轮动的规律，在更明确的政策效果或复苏弹性信号出现前，预计盈利稳定、估值偏低的高股息资产或阶段性占优。稳增长政策继续发力，叠加全球流动性环境边际向好背景下，具备产业周期催化的半导体、医药及汽车主线行情未完。”

　　李求索认为，10月底以来的市场反弹，得益于投资者风险偏好改善背景下的估值回归。展望后市，他建议关注三条配置思路一是前期风险释放充分，且存在产业催化的科技成长细分领域，例如半导体、通信等TMT相关行业以及医药生物等；二是温和复苏环境下基本面有望先行改善的行业，例如具备较强业绩弹性的白酒、白色家电、汽车零部件等以及景气度提升的出口产业链相关行业；三是高股息相关行业短期虽有波动，但结合当前宏观背景及流动性预期，中期或有相应表现。

　　在小盘股占优的周期内，国信证券策略分析师陈凯畅建议关注三个方向一是关注出口结构性利好催化下的汽车零部件、纺织制造板块；二是库存去化接近尾声，人形机器人、消费电子、被动元器件等成长板块景气度向上；三是红利资产方面，关注预期股息率较高、***锁定良好的标的。