天风证券点评保利发展：销售结算保持韧性，投

　　1、业绩相对稳健，未结资源充足。22年前三季度公司实现营收1563.76亿元，同比+13.0%；归母净利润130.94亿元，同比-3.6%；加权ROE6.56%，同比下降-0.75pct。截至22年前三季度公司存货规模8645亿元、合同负债4570亿元，同比分别+2.97%、-0.63%。2、销售呈趋势性改善，投资强度小幅提升。22年前三季度公司实现签约金额3201.00亿元，同比-22.0%。22年前三季度，公司实现销售回笼2939亿元，回笼率91.8%，同比提升+2.3pct。3、三道红线稳居绿档，融资优势持续凸显。截至22年三季度，公司剔除预收账款的资产负债率66.35%，较21期末-2.8pct。已向上海证券交易所、中国银行(行情601988,诊股)间市场交易商协会提交注册发行99亿元、100亿元债务融资工具，融资渠道相对畅通。我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为292、307、328亿元，同比增长6.68%、5.01%、6.87%；摊薄EPS分别为2.44、2.56、2.74元，10月28日股价对应PE分别为6.28、5.98、5.60倍。维持“买入”评级。