汽车：销量扰动进一步加剧，静待噪音期结束，

　　销量扰动进一步加剧，静待噪音期结束。Q3以后板块进入预期真空期，政策刺激效果边际减弱下乘用车销量增速放缓是预期之内，但周度波动和疫情对需求的短期抑制被过度放大，静待噪音期的结束，静待新预期的形成。短期板块机会以自下而上的alpha机会为主，主要集中在智能电动化和国产替代方向。

　　政策刺激效果边际减弱下9-10月的乘用车销量放缓是预期之内的事情。购置税政策6月落地叠加地方购车补贴集中释放，乘用车销量6-8月快速增长，随着地方补贴到期或者额度用完，政策刺激的边际效果在减弱。类似于2015年，10月购置税减免落地后10-12月刺激效果明显，但2016年1-4月销量增速明显放缓。我们一直强调，此轮政策刺激效果最确定的是6、7月，8-11月销量都存在波动的可能性。

　　短期看疫情抑制汽车消费，而周度数据噪音明显。短期看10月乘用车销量受疫情冲击较为明显，此轮疫情在持续时间和波及范围上不弱于3-4月，一二线城市更为明显，这对乘用车尤其是新能源车需求带来明显抑制；7月以来，乘用车上险等周度数据波动较大，体现出了明显的前半月低后半月高的特征，周度数据的噪音特征愈发明显。

　　市场需要新一轮预期形成，我们判断2023年仍有望继续高增长，更多靠中端市场带动。我们判断2023年中国新能源(行情600617,诊股)车销量仍将保持高速增长，核心的增量在于混动市场的继续爆发以及传统车企在中端电动市场的持续发力，中高端电动车市场还需要更加明确的应用场景来拉动。

　　继续推荐“智能化+高景气度新能源化+自主品牌”三条投资主线。智能化主线，推荐标的伯特利(行情603596,诊股)、上声电子(行情688533,诊股)、星宇股份(行情601799,诊股)、德赛西威(行情002920,诊股)、科博达(行情603786,诊股)、华阳集团(行情002906,诊股)、东箭科技(行情300978,诊股)、华域汽车(行情600741,诊股)、中鼎股份(行情000887,诊股)、保隆科技(行情603197,诊股)等；高景气度新能源化主线，推荐标的双环传动(行情002472,诊股)、拓普集团(行情601689,诊股)、瑞鹄模具(行情002997,诊股)、沪光股份(行情605333,诊股)、巨一科技(行情688162,诊股)、合兴股份(行情605005,诊股)、【()、】(行情600933,诊股)、博力威(行情688345,诊股)等；自主品牌主线，推荐标的比亚迪(行情002594,诊股)、春风动力(行情603129,诊股)、长安汽车(行情000625,诊股)、长城汽车(行情601633,诊股)、福耀玻璃(行情600660,诊股)、吉利汽车、广汽集团(行情601238,诊股)、理想汽车等，受益标的江淮汽车(行情600418,诊股)等。

　　风险提示终端需求低于预期。