地产开发三季报综述：压力释放，分化持续—

　　1、盈利结算量质双降，大型房企业绩相对稳健。2022Q1-3总体房企营收同比-13.5%，增速较去年同期下降37.0个百分点；归母净利润同比-76.5%，增速较去年同期下降41.1个百分点。2、经营销售下行、投资收缩，经营活动现金流净额延续归正。2022Q1-3总体房企销售商品、提供劳务收到的现金同比-32.4%，增速较去年同期下降49.8个百分点；总体房企经营活动现金流净额为835.2亿元。3、扩张融资缺口维持高位，大型房企、国企结构性受益。2022Q1-3总体房企筹资活动现金流净额为-2270.0亿元，行业融资缺口维持高位，大型房企基本实现融资平衡，中小房企、民企融资仍在承压。4、10月新房销售降幅扩大，二手房修复显着。新房市场本周成交433万平，月度同比-25.76%，相较上月下降12.34pct；本周成交170万平，月度同比+48.51%，相较上月改善31.42pct。我们看好行业投资逻辑从“旧三高”向“新三高”切换，即由“高负债、高杠杆、高周转”转向“高能级、高信用、高品质”。具有更优秀信用资质及资源储备的国央企和头部房企有望率先受益于下半年的行业复苏。