精选层将允许 “同股不同权”

双重股权制度在科创板首开先河后，展现出了在内地资本市场进一步“扩容”的态势。最近，全国股转公司发布的《股票向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌规则（试行）（征求意见稿）》中明确提到，新三板精选层有望成为一个包容同股不同权企业的板块，这将是内地资本市场继科创板之后的第二个尝试。

这一制度的包容性为同股不同权企业提供了更多的发展机遇。所谓的同股不同权，实际上是一种特殊的股权结构安排，使得公司的管理层或创始人即便持有较少的股份，也能对公司的重大决策产生较大的影响力。在这种安排下，企业能够更加稳定地维护创始团队和创业者的控制权。

证监会最近发布的《非上市公众公司信息披露管理办法（征求意见稿）》中，对于挂牌公司的特别表决权安排进行了详细的规定。其中要求公司在年度报告中详细披露特别表决权安排的实施和变化情况，以及对投资者合法权益的保护措施。证监会也授权全国股转系统就特殊表决权的设置、调整、信息披露及投资者保护等具体措施进行细化，以确保这一制度的公正和透明。

对于科技创新企业来说，同股不同权的安排有其独特的价值。科技创新企业的成功往往依赖于核心团队的创新力和执行力，因此稳定的控制权对于这类企业至关重要。允许科创挂牌公司存在特别表决权安排，旨在满足科技创新企业的需求，充分发挥创业团队、管理团队的重要作用。

同股不同权制度并非毫无争议。有观点指出，这种股权结构可能导致控制股东通过较少的持股就能控制公司，对其他投资者可能不公平。还可能存在控股股东牺牲其他股东利益、掏空上市主体等风险。必须建立有效的机制来防范潜在的风险。

在这方面，效仿港交所的一些做法是非常必要的。例如，对同股不同权公司上市进行若干限制，将允许同股不同权公司的范围限制在特定情形，强化信息披露责任，对中小股东的保护进行特别规定等。只应面向申请IPO的公司同意其使用同股不同权架构，而不允许已上市公司在原来同股同权的情况下更改章程改变股份架构。

全国股转公司和证监会的这一系列动作旨在更好地满足科技创新企业的需求，同时确保制度的公平、公正和透明。在引进同股不同权制度的也在积极构建相应的风险防范机制，以保护投资者的合法权益。这一制度的进一步推广和实施，有望为内地资本市场的创新和发展注入新的活力。