行业景气周观察：工业企业盈利承压，太阳能电

工业领域洞察与消费趋势分析

随着假期的结束，工业领域呈现复杂多变的态势。下游部分企业由于开工放缓，需求相对低迷，导致上游资源品价格下滑，整体景气度较低。中游制造领域特别是光伏产业链维持较高景气度。消费板块受益于假期催化作用，电影票房、出行等明显改善。

在工业企业盈利方面，受疫情反复和内生需求动力不足的影响，工业企业盈利继续探底。四季度整体盈利仍面临压力，但在2023年随着防控优化和稳增长政策的发力，盈利状况可能出现弱复苏。从行业来看，新能源领域维持高位景气，部分传统能源领域需求稳健，装备制造和消费出行等方向盈利边际向好。

在信息技术领域，存储器价格多数呈现下行趋势。而在中游制造领域，光伏行业综合价格指数上升，多数钴产品、氢氧化锂及六氟磷酸锂价格下行。在消费需求方面，生鲜乳价格环比下降，而电影票房收入、观影人数等指标大幅上升。

资源品市场也呈现多元变化。铁精粉价格、钢坯价格以及螺纹钢价格均有所上升，主要钢材品种库存上行。在能源领域，煤炭库存有所变动，全国水泥价格指数小幅下行。与此国际原油价格和化工品期货价格多数上涨，部分工业金属价格则出现下跌。

金融地产领域同样值得关注。货币市场呈现净回笼状态，隔夜SHIBOR利率上升。股市活跃度提升，A股换手率和日成交额均上升。而在债券收益率方面，国债到期收益率相比节前有所下降。土地成交溢价率和商品房成交面积则呈现下行趋势。

【公用事业领域动态】

近期，我国天然气出厂价格呈现上升趋势，而英国天然气期货价格则出现下行。让我们深入这一现象背后的产业动态。

风险提示：产业扶持力度变化莫测，宏观经济波动影响显著。

核心内容概览

本周，我们关注到一个显著趋势：2022年工业企业盈利继续探底，库存持续去化。尽管全年规模以上工业企业实现利润总额看似稳定，为84038.5亿元，但细看之下，利润同比下降4.0%。在12月单月数据中，利润同比降幅有所收窄。

板块动态分析

大类板块中，采矿业利润增幅继续收窄，制造业利润同比有所下降，而电力、热力、燃气及水生产和供应业的利润则明显回升。特别是电力行业，受用电需求增加及同期基数较低等因素影响，利润增长达到86.3%。

从细分行业来看，资源品行业的增速有所放缓，部分中下游行业则出现利润回升。值得关注的是，装备制造业的改善尤为明显。在41个工业大类中，有21个行业实现了利润同比增长，其中石油和天然气开采业更是实现了1.1倍的增长。而制造业中的钢铁、石油加工等行业则面临需求疲软的问题，导致利润有所下滑。

与此装备制造业的利润占比在提升。尤其是铁路船舶航空航天运输设备和电气机械行业，实现了较快的增长。多数消费品行业的利润也有所改善。例如，酒饮料茶、、家具、食品制造等行业的利润均保持了较快增长。TMT制造业和医药制造业的同比降幅则有所扩大。

随着2022年医药制造业的发展落幕，其利润总额的累计同比降幅呈现扩大趋势，降至-31.8%，较前期值有所下跌。三个月滚动同比降幅也扩大至-38.2%，显示出该行业面临着较大的压力。而在TMT领域，其利润总额的累计同比降幅也扩大至-13.1%，但三个月滚动同比增速方面则出现下滑，为-28.2%。

电力行业的利润状况却呈现出明显的改善。电力、热力、燃气及水生产和供应业的利润同比增长了41.8%，其中电力行业的利润同比增长更是高达86.3%，这主要得益于煤炭保供稳价工作的持续推进，使得电力行业的成本压力得到缓解。

深入分析其盈利结构，我们发现主要的问题在于量价同降，这削弱了企业的营业收入。受疫情冲击，12月份工业增加值当月同比增长1.3%，PPI全部工业品价格当月同比继续呈现负增长。这一双重作用下，工业企业营业收入的同比增长仅为5.9%，增速有所放缓。

进一步拆分利润结构，我们发现成本虽然有所下降，但费用略有增加，导致利润率继续下滑。由于原材料价格的峰值回落，工业企业的成本有所下降，但费用因为某些因素的轻微提升，使得工业企业营业收入利润率收窄。

值得关注的是，库存的持续回落有望带动工业企业盈利走出低谷。随着疫情的缓解和生产经营的常态化，库存去化有望加速。从2022年工业企业盈利增速来看，虽然整体仍在底部震荡，但利润结构改善，尤其是一些中下游行业如装备制造业、电力等行业的利润回升明显。展望2023年，随着防控优化和稳增长的发力，盈利有望呈现弱复苏状态。

在信息技术产业中，存储器价格大多出现下跌，液晶板价格月环比多数持平，而LCD出货量的同比多数下行。这些变化反映了行业景气度的一些核心变化。在近期披露的部分上市公司2022年业绩报告/快报/预告中，业绩改善且景气度向上的细分领域主要集中在新能源领域、部分传统能源领域以及消费出行细分领域。发电及电网、计算机设备、化学制药等细分领域的景气度也出现明显改善，值得关注和投资。

虽然医药制造业和TMT行业面临一些挑战，但电力行业以及部分细分领域的工业企业和信息技术产业仍展现出明显的活力和潜力。随着各种积极因素的累积，未来有望走出低谷，迎来更好的发展前景。关于液晶显示器，截至本月末，面板价格走势呈现出一定的差异。对于规格为二十三寸八的液晶显示器面板，价格已经跌至每片四十九美元左右，月环比下降百分之零点八六。而对于二十一寸五的液晶显示器面板，价格维持在每片四十多美元的水平，价格稳定，无明显波动。规格为七寸的平板电脑面板价格小幅下滑至每片近十美元的水平，月环比下降百分之一点零六。这一切都表明在市场竞争日益激烈的背景下，液晶显示行业的成本压力与日俱增。

在LCD市场方面，十二月出货量的月同比数据呈现多数下滑趋势。其中，电视LCD出货量同比下降超过百分之七以上，笔记本LCD出货量下降超过百分之二十二以上，LCD显示器出货量也呈现出较大的降幅，同比下降超过百分之三十三以上。这些数据的下滑趋势反映出全球LCD市场的竞争日趋激烈，需求量可能趋于饱和或存在其他市场的竞争压力。与此北美的PCB市场也出现了类似的趋势，订单量同比降幅扩大显著。这表明电子制造行业可能面临需求萎缩或者供应链问题等多重挑战。而通信行业也面临着一定的压力，如移动通信基站产量同比出现下滑趋势。尽管一些细分产品如程控交换机等仍保持着增长态势，但同比增幅有所缩小。因此通信行业需要持续创新以保持市场竞争力。在光缆市场方面，尽管整体保持增长态势，但累计同比增幅略有缩小。这表明市场需求增长可能放缓或面临其他市场因素的影响。此外在LED芯片和多层陶瓷电容市场方面也面临着一定的挑战和压力。然而移动互联网接入流量的累计同比仍保持较高的增长速度虽然增速略有收窄但仍展现出强大的市场潜力。这表明消费者对移动互联网的需求仍然旺盛并愿意为此投入更多的资金和资源。总的来说这些数据和趋势反映出全球电子制造行业正在经历复杂多变的市场环境面临着多重挑战和压力同时也展现出新的机遇和市场潜力需要我们密切关注并作出灵活的策略调整以适应市场的变化和发展趋势。中游制造业观察报告

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本周市场动态概览

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制造业材料价格动态

DMC与正极材料价格保持稳定

本周，DMC和部分正极材料价格维持稳定。与此钴产品、氢氧化锂及六氟磷酸锂价格出现下行趋势，而电解镍价格则呈现上升趋势。截至1月31日，电解液溶剂价格稳定在5200.0元/吨。截至2月1日，六氟磷酸锂价格环比下行3.49%至20.75万元/吨。在正极材料方面，电解镍Ni9996现货平均价较节前上涨，而电解锰市场平均价格则维持稳定。锂原材料方面，氢氧化锂、电解液磷酸铁锂和三元材料价格均有所下行，而电解液锰酸锂价格保持稳定。钴产品中，各类钴粉、氧化物价格均有所下降。

光伏行业走势强劲

本周，光伏行业综合价格指数呈现上行趋势。组件和多晶硅价格指数持平，而电池片和硅片价格指数则有所上升。截至1月30日，光伏行业综合价格指数较节前上涨8.65%。在硅料方面，国产和进口多晶硅料价格均有所下行。而在组件方面，晶硅光伏组件价格下行，薄膜光伏组件价格则保持稳定。多晶硅料的国际市场价格也有所调整。

太阳能电池产量增长

1-12月，太阳能电池累计产量呈现显著增长。累计同比增长47.80%，较前期扩大3.7个百分点。在12月当月，太阳能电池产量同比增幅有所缩小，但仍然保持了较高的增长态势。

工程机械类设备销售放缓

主要工程机械类设备的销量增速出现放缓趋势。例如，推土机、装载机、叉车的销量同比增速均有所下降，压路机销量同比更是转负。汽车起重机的销量同比增速也大幅下降。

设备生产情况分析

在设备生产领域，1-12月包装专用设备累计产量同比降幅扩大。而金属成形机床产量当月同比降幅则有所收窄。这显示出包装专用设备市场的疲软态势，可能预示着行业面临一定的挑战。金属成形机床市场则展现出一定的韧性。包装专用设备单月产量和同比降幅均有所扩大，显示出行业面临较大的压力和挑战。

总体来看，中游制造业市场呈现出多元的发展态势。从材料价格的波动到光伏行业的强劲走势，再到机械设备的销售情况变化，每一个环节都反映了市场的活跃和变化。未来，行业应密切关注市场动态，灵活应对各种挑战与机遇。金属成形机床产量降幅收窄趋势明朗。在十二月，金属成形机床的当月产量达到了1.5万台，虽然同比有所下降，降幅为21.1%，但相较于上个月，降幅收窄了1.1个百分点。累计至年末，产量同比下降15.7%，但这一降幅也有所扩大。

航运市场方面，本周多个关键指数呈现下行态势。中国出口集装箱运价综合指数CCFI以及中国沿海散货运价综合指数CCBFI均出现小幅下滑。在国际航运领域，波罗的海干散货指数BDI和原油运输指数BDTI同样呈现下行趋势。

在消费需求方面，主产区生鲜乳价格周环比下降0.24%，显示出一定的市场变动。生猪和猪肉价格相较节前有所下降，而肉鸡苗价格则出现上涨。蔬菜价格指数也有所回落，而电影票房收入则呈现出增长的态势，本周电影票房收入、观影人数、电影上映场次均有所上升。

在资源品市场中，钢坯、螺纹钢等价格呈现上涨态势。尽管主要钢材品种库存有所增加，但国内港口铁矿石库存有所下滑，唐山钢坯库存也有相应的增长。唐山钢厂的高炉开工率和产能利用率相较节前也有所上涨。

价格动态方面，截至2月1日，铁精粉（65%）已攀升至1005.00元/吨，相比节前上涨了1.21%。钢坯和螺纹钢的价格也呈现上扬趋势，分别涨至3860.00元/吨和4482.00元/吨，涨幅分别为0.78%和1.75%。

库存状况方面，国内港口的铁矿石库存量在1月19日降至13203.00万吨，相较1月12日减少了1.18%。唐山钢坯库存则在春节期间有所上升，达到124.93万吨，涨幅高达32.37%。主要钢材品种的库存较节前上升了15.36%，总量达到1340.87万吨。

在焦炭期货市场，结算价有所上升。具体到品种，焦煤期货结算价虽有所下滑，而焦炭期货结算价则出现上涨。动力煤期货结算价则保持稳定。数据截至1月31日，京唐港山西主焦煤库提价保持在2500.00元/吨；焦炭期货结算价涨至2880.00元/吨，涨幅为0.31%；焦煤期货结算价为1862.00元/吨，跌幅为1.17%；动力煤期货结算价维持在795.60元/吨。

在煤炭库存方面，秦皇岛港的煤炭库存有所上升，而京唐港炼焦煤库存则保持稳定。截至1月31日数据，秦皇岛港煤炭库存达到645.00万吨，涨幅达8.22%。与此天津港的焦炭库存出现下降，报28.00万吨，跌幅为3.45%。

全国水泥价格指数小幅下滑，但多数地区的水泥价格指数保持稳定。截至1月31日，全国水泥价格指数为136.75点，微跌0.09%。各地区的水泥价格指数各有波动，其中华北地区下跌0.43%，西南地区下跌0.21%，中南地区则基本持平。其余地区的水泥价格指数均保持稳定。浮法玻璃市场价格为1700.60元/吨，较前一时段上涨了1.72%。

在国际油价方面，Brent原油现货价格出现下行趋势。截至2023年1月31日，Brent原油现货价格周环比下跌了2.26%，而WTI原油价格也下跌了1.57%。尽管供给方面相对稳定，美国钻机数量当周维持在771部，但全美商业原油库存量仍有所上升。

截至1月31日，甲醇市场的交易结算价为2755元/吨，相较于节前价格有轻微的上涨，涨幅为0.36%。PTA的结算价格定为5762元/吨，略低于节前价格，下行了0.66%。而在纯苯市场上，交易结算价达到7022.22元/吨，节前相比上涨了2.89%。甲苯、二甲苯和苯乙烯等化学品的结算价格也有显著的增长趋势，甲苯结算价为7073.20元/吨，涨幅高达7.58%；二甲苯的结算价为7700元/吨，涨幅更是达到了惊人的10%；苯乙烯的结算价为8645元/吨，节前相比上涨了1.71%。乙醇的结算价为7025元/吨，相较于节前略有下滑，下行了0.53%。

在工业金属市场中，大部分金属价格呈现下跌趋势。截至2月1日，铜、铝、锌、钴、铅等金属的价格均有所下滑。其中，锡和镍的价格却出现上涨。库存方面，铜、锌、镍的库存量有所下降，而铝和锡的库存则有所增加。

黄金和白银的现货及期货价格则呈现出不同的走势。黄金现货价格和期货价格均有所上涨，而白银现货价格则小幅下滑。

在金融地产行业，货币市场出现了净回笼的情况。截至2月1日，隔夜SHIBOR利率相比节前有所上升。A股市场也表现出活跃的态势，换手率及日成交额均呈现增长趋势。债券收益率方面，6个月、1年、3年期的国债到期收益率均有所下降。

总体来说，各类商品及金融市场在节后均呈现出一定的活跃性，但也存在着一定的波动。化工产品涨跌互现，工业金属多数下跌，金融市场则表现出一定的波动性。这些变化为市场参与者提供了丰富的交易机会和风险挑战。针对近期债券市场的走势，以下是具体的报告分析。关于债券期限利差的变动情况，5年期债券期限利差相较节前小幅下行了1bp至0.55%，表明投资者对长期债券的需求正在逐步变化。而更为长期的10年期债券期限利差则下行了2bp至0.74%，显示出市场对中长期债券的偏好正在发生调整。对于信用利差而言，尽管市场总体表现稳定，但也有所变化。具体而言，1年期AAA债券信用利差保持节前水平，而10年期AAA级债券信用利差则上行了3bp至0.80%，反映出市场对高等级长期债券的风险偏好有所调整。

本周的土地市场呈现出较为明显的下行趋势。土地成交溢价率出现了下行，表明土地市场热度有所降低。商品房成交面积也呈现出下行态势，显示出当前房地产市场可能面临一定的压力。具体数据显示，截至1月29日，百大城市土地成交溢价率为0.03%，环比上周下降了0.85个百分点；而在30个大城市中，商品房成交面积的当周值也显著下滑，达到了33.81万平方米，环比下滑近四分之三。

在公用事业领域，天然气市场的动态引人关注。我国天然气出厂价持续上升，截至1月31日，已报出6820.00元/吨的价格，较之前一周上涨了4.96%。与此英国天然气期货结算价格则呈现出下行态势。这种国际间的价格差异可能与各地的供需状况、政策调整等因素有关。从供应端看，美国天然气库存量有所下滑，钻机数量则有所增加，显示出生产端正在积极应对市场需求变化。

本周市场呈现出一系列复杂的变化。债券市场、房地产市场以及天然气市场都在发生微妙的调整。这些变化背后所反映出的市场动态、政策影响以及未来趋势值得我们持续关注。在接下来的时间里，投资者需要密切关注这些市场动态，以便做出更为明智的投资决策。这也为我们提供了一个观察宏观经济走向的窗口，期待未来市场能为我们带来更多的机遇与挑战。