研报精选 6股值得关注（4.25）

业绩迅猛增长，超越预期——POCT板块大放异彩

一、业绩报告与观点梳理

近期，基蛋生物公布的2018年一季报展现了其令人瞩目的业绩表现。公司的营业收入、归母净利润及归母扣非后净利润均实现了显著增长。特别是在POCT板块，业绩的增长速度远超市场预期。据分析，POCT试剂对公司营收的贡献已超过了1.2亿元。其中，心标类、炎症类、肾损伤类产品的增长速度更是超过了50%。这一板块的表现无疑成为了公司一季度业绩的最大亮点。

二、财务指标

从财务角度看，公司的综合毛利率达到了82.54%，较去年有所提升。这主要得益于免疫荧光定量产品的快速增长。公司的销售费用率、管理费用率和财务费用率均表现出良好的态势。值得一提的是，公司的闲置募集资金存款还带来了利息收益。

三、产品创新与渠道拓展并行

基蛋生物不仅在POCT领域持续推出创新产品，还在生化、免疫化学发光等领域进行布局。公司的新一代800速生化分析仪CM800以及MAGICL6800全自动化学发光仪的推出，进一步巩固了公司在行业内的地位。Getein系列产品的不断推陈出新，使得公司在POCT领域的市场份额不断扩大。公司深化渠道建设，加速终端下沉，通过设立多家子公司和检验所，进一步拓展市场份额。

四、股权激励与未来发展

为了激励员工并保障未来业绩的增长，公司实施了广泛的股权激励计划。这一举措不仅覆盖了公司的中高层管理人员，还包括核心技术人员、骨干业务人员和关键岗位人员。随着分级诊疗政策对POCT领域的持续利好以及公司高研发投入带来的产品品类和检测平台的不断扩展，公司未来的发展前景十分广阔。

五、结论与评级

综合以上分析，我们预期基蛋生物在未来几年将继续保持快速增长的态势。我们给予该公司“推荐”评级，并看好其长期发展。

风险提示：

任何投资都存在风险。尽管基蛋生物业绩喜人，但仍需谨慎对待投资风险。市场竞争的加剧可能导致公司盈利能力下降，产品销量不及预期等因素需引起投资者注意。投资者在做出投资决策前，应充分了解并评估相关风险。

作者：张金洋（此文仅供参考，投资需谨慎）

业绩报告显示，生长激素龙头保持稳定快速增长态势。这一积极信号为投资者提供了新的机遇和挑战。我们期待基蛋生物在未来能够继续保持其领先的地位，并带来更多的惊喜。长春高新业绩解读与展望：龙头企业稳定增长的强劲态势

近日，长春高新发布的业绩报告显示，其在2018年第一季度实现了营业收入的显著增长，达到10.32亿元，同比增长近四成。归母净利润和扣非净利润的增长同样亮眼，显示出公司的强劲发展势头。尤其值得关注的是，子公司的医药业务是推动公司增长的主要动力，金赛药业和百克生物的表现尤为突出。

作为生长激素行业的龙头企业，长春高新的业绩超出了市场的预期。公司的生长激素产品市场潜力巨大，预计2018年的市场空间将比2016年翻一番。金赛药业，作为公司的核心子公司，依靠其领先的产品梯队和强大的市场占有率，已经进入了高增长通道。预计在未来一段时间内，公司的核心产品生长激素将不断拓展新适应症，进一步拓展市场空间。

除了主要的生长激素产品，长春高新还有其他具有竞争力的二线品种，如促卵泡素、艾塞那肽和狂犬疫苗等。这些产品同样具有广阔的市场前景。从整体上看，长春高新是一家不可多得的、快速增长的大品种生物药企业，预计在未来几年内，其净利润增速将保持在30%以上。

中泰证券的江琦对长春高新的前景给予了高度评价，认为公司具有合理的市值和估值区间，维持“买入”评级。他也提醒投资者注意一些可能的风险，如核心产品增速下滑的风险、竞争加剧的风险以及新产品销售不及预期的风险等。

另外一家企业以其分布式运营驱动增长的模式引人注目。在最近发布的年报中，该公司实现了营业收入的稳步增长，同时其净利润也实现了显著增长。公司的新业务如N型电池和EPC将成为新的增长点。公司的电站业务稳定增长，电表业务也呈现出强劲的增长势头。公司的目标是在未来实现更高的营收和净利润，同时不断扩大自持电站的规模并打造新的业绩增长点。

在最近发布的财报中，我们看到某公司在某些关键领域的表现异常抢眼。先说说财务费用吧，它的涨幅达到了惊人的308.07%，金额高达1.15亿元。不仅如此，财务费用率也跃升了2.31个百分点，达到了3.22%。这一切都向我们展示着公司的发展活力。

让我们再看看公司的经营活动现金流量，它在2017年度净流入8.06亿元，同比增长了惊人的320.60%。销售商品获得的现金也达到了33.05亿元，同比增长了22.52%。虽然应收账款周转天数上升了22.37天至177.48天，但存货周转天数却下降了6.47天至54.72天。这一切都预示着公司的运营效率和盈利能力正在稳步上升。

对于投资者来说，好消息还在后头。据预测，公司在2018-2020年的归属母公司净利润将分别达到10.04亿元、12.96亿元和15.90亿元，同比增长分别为46.4%、29.1%和22.7%。对应的EPS分别为0.57元、0.73元和0.90元。我们给予其20倍的PE值，对应的目标价为11.4元。维持买入的评级。

任何投资都不是一帆风顺的。政策波动、竞争加剧等都可能带来盈利能力的下滑，分布式发展也可能低于预期。但好消息是，负面影响集中爆发期已经过去，公司业绩正在改善。比如抗生素类药品销售稳居用药大类首位，培南系列有望成为一线用药。公司还进军制剂领域，收购了大连泛谷70%的股权，并依靠其药品制剂许可和新版GMP资质，开始涉足制剂业务。

公司还通过外延并购加大布局，收购了江苏海阔生物的部分股权，弥补了其只有化学合成生产原料药的短板。目前，公司的主要在研品种包括泰诺福韦酯、西他沙星等，这些品种处于小试到中试阶段，未来有望成为新的业绩增长点。

在舍得酒业公布的2017年年报中，也展示了强劲的增长势头。报告期内，公司营业收入达到16.38亿元，同比增长了惊人的12.1%。归属于上市公司股东的净利润更是增长了近一倍。这一切都得益于公司中高档酒的快速增长和整体业绩的符合市场预期。未来，随着公司聚焦白酒主业，我们有理由期待其持续的业绩增长和市场拓展。

业绩稳健上扬，公司迎来拐点

近日，某公司在其年度报告中宣布，实现了净利润的稳步增长，业绩呈现出积极的拐点态势。报告显示，公司在多个领域的业绩均表现出强劲的增长势头。

一、业绩概览

公司在过去的一年中，营业收入实现了显著增长，净利润同比增幅达XX%，达到了XX亿元。这一成绩的背后，得益于公司持续优化产品结构，以及管理层和营销团队的紧密合作。特别是在中高档舍得系列的推动下，公司业绩持续增长。公司预收账款达到XX亿元，现金流表现优秀，显示出公司的良好运营能力和强劲的发展潜力。

二、盈利能力稳步提升

毛利率和费用率的大幅提高是公司业绩增长的重要推动力。公司毛利率高达XX%，得益于中高档舍得和沱牌系列的快速增长，产品结构发生显著优化。公司的盈利能力持续回升，全年经营活动产生的现金流量净额同比增长超过XX%，显示出公司的强劲盈利能力。

三、非公开发行失效后的持续进步

尽管公司因环境变化未能完成非公开发行股票事宜，导致非公开发行失效。但公司表示，将坚持使用自有资金继续推进各项投资项目的建设。公司拥有充足的账面现金，有能力持续推进酒文化体验中心等多个项目的发展。公司的新管理层和营销团队紧密结合，内部机制优化到位，为公司未来发展提供了坚实基础。

四、未来展望：持续增长可期

天洋集团致力于中长期做好舍得名酒品牌承诺，新管理层和营销团队紧密结合的优势突出。未来2-3年中高档酒有望进入放量增长期，公司的盈利能力具备充足提升空间。经过两年的战略调整和渠道部署，公司进入发力阶段，未来值得期待。

投资建议方面，我们给予“买入”评级，并调整盈利预测。预计公司在未来几年内将持续保持稳健增长的态势。也提醒投资者注意相关风险，如三公消费限制力度加大、中高档酒动销放缓等可能影响公司业绩的因素。

风险提示：投资者在做出投资决策前需充分考虑相关风险，谨慎决策。如需了解更多信息，可查阅公司的相关公告和报告。

（中泰证券 范劲松）

在云领域，我们的公有云和私有云业务均呈现出强劲的发展势头。特别是在公有云领域，我们已经与云平台厂商如腾讯建立了战略合作关系，共同推进云安全的持续运营和增值服务。我们还具备DDoS增值运营能力，我们的云安全服务平台甚至被工信部选为示范项目。

我们认为，公司在巩固传统攻防产品及客户市场的基础上，依托强大的研发优势，在国产化、工控、云等领域发挥优势，有望实现更高的增长。随着新任第一大股东沈继业先生的到来，公司的发展前景更加光明。沈继业先生通过直接和间接持股方式，共计持有公司15.42%的股权。启迪科服作为公司第二大股东，其控股股东和实际控制人分别为启迪控股和清华控股，为公司的未来发展带来了更广阔的视野和更多的机会。

清华控股作为清华大学的国有独资有限公司和国有资产授权经营单位，其成为公司二股东后，有望为绿盟带来包括紫光集团与启迪控股在内的渠道及技术协同。这不仅有助于解决公司的历史股权问题，而且有望帮助公司打开等领域市场。基于以上因素，我们预测公司在2018年将迎来业绩拐点。

对于这样的潜力股，我们保持“买入”的评级。预计2018-2020年的每股收益（EPS）分别为0.32元、0.42元和0.55元。目前股价对应的市盈率分别为41倍、31倍和24倍。

投资总是伴随着风险。网络安全行业的进展可能低于预期，后续股权问题也可能存在不确定性。投资者在做出投资决策时，需要充分考虑这些因素。（东吴证券 郝彪，陈晨）