封闭式开放式基金（封闭式债券型基金）

封闭式基金与开放式基金的差异和特点

一、什么是封闭式基金和开放式基金？

封闭式基金是一种基金规模在发行前已确定，并在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金。与之相对，开放式基金的规模不是固定不变的，而是可以根据市场供求情况随时发行新份额或被投资者赎回。简单来说，封闭式基金类似于一个资金池，规模相对固定；而开放式基金则更像是一个灵活的蓄水池，规模可以根据需求变化。

二、封闭式基金与开放式基金的特点和区别

1. 基金规模与存续期限：封闭式基金的规模是固定不变的，并有明确的存续期限；而开放式基金的规模则是可变的，投资者可以随时申购或赎回基金份额，因此基金的规模和存续期限是变化的。

2. 价格形成机制：封闭式基金的价格更多地受到市场供求关系的影响，价格波动较大；而开放式基金的买卖价格则主要基于基金单位对应的资产净值，不会出现折价现象。

3. 收益与风险：封闭式基金的收益主要来源于二级市场的买卖差价和基金年底的分红，风险包括二级市场以及基金管理人的风险；而开放式基金的收益主要来源于赎回价与申购价之间的差价，风险则主要为基金管理人能力的风险。

4. 对管理人的要求和投资策略：封闭式基金条件下，管理人没有随时要求赎回的压力，可以实行长期的投资策略；而开放式基金由于有随时申购和赎回的需求，必须保留部分基金以应对投资者的赎回要求，因此在投资上受到一定限制。开放式基金在信息透明度和披露要求上也比封闭式基金更为严格。

三、什么是开放式基金？

开放式基金（LOF），英文全称是“Listed Open-Ended Fund”或“open-end funds”，是一种发行结束后可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所进行买卖的基金。其规模可以根据投资者的需求进行灵活调整。从基金发展的历史来看，开放式基金经历了产生、初级发展、稳步成长和迅速发展四个阶段。目前，开放式基金已成为国际基金市场的主流品种。

封闭式基金和开放式基金在运作方式、价格形成、风险收益特征以及对管理人的要求和投资策略等方面都存在差异。投资者可以根据自己的需求和风险承受能力选择适合的基金类型。开放式基金与封闭式基金：一场投资方式的变革

在投资领域，开放式基金与封闭式基金共同构成了基金的两种基本运作方式。二者在许多方面都有着显著的差异。让我们深入剖析它们的优劣与特性。

开放式基金：一场动态的投资者盛宴

市场选择性之强：当基金的业绩斐然时，投资者的资金涌入使得基金规模扩大。反之，若基金业绩不佳，投资者则选择赎回资金。这种机制使得基金管理人面临直接的激励约束，充分展现出市场选择的力量。这种优胜劣汰的机制使得优秀的基金能够脱颖而出，进一步吸引更多的投资者。

流动性之优越：为了满足可能的赎回需求，基金管理人必须确保基金资产的流动性。这意味着他们不能持有大量难以变现的资产，从而减少了流动性风险。

透明度之高：除了必须披露的信息外，开放式基金每日都会公布其资产净值。这不仅能够准确反映基金管理人的市场运作能力，更能吸引那些缺乏经验和资金的投资者。

投资便利性之强：投资者可以在各个销售场所随时申购或赎回基金，这种便利性是其他投资方式难以比拟的。良好的激励约束机制促使基金管理人更加注重诚信、声誉，强调中长期、稳定、绩优的投资策略以及优质的客户服务。

封闭式基金：一种相对固定的投资模式

与开放式基金相比，封闭式基金在发行前就已确定了规模，并在发行完毕后的一段时间内保持固定。它们在证券交易场所上市交易，投资者可以通过二级市场买卖基金单位。这种投资方式更适合那些寻求相对固定投资模式的投资者。

开放式与封闭式基金的核心差异

1. 规模可变性与不可变性：封闭式基金的规模在发行时就已确定，并在存续期内保持不变。而开放式基金的规模则可以根据市场需求随时调整。

2. 买卖方式不同：封闭式基金在上市交易时，投资者可以通过券商在证券交易所按市价买卖。而开放式基金的投资者则可以随时向基金管理公司或销售机构申购或赎回。

3. 买卖价格形成方式不同：封闭式基金的买卖价格受市场供求关系影响较大；而开放式基金的买卖价格则是以基金单位的资产净值为基础计算的。买卖封闭式基金的费用通常高于开放式基金。

封闭式债券基金的特点及其优势

封闭式债券基金，作为一种独特的投资工具，拥有其独特的特点和优势。与开放式基金相比，其固定规模的基金模式带来了一系列的优势。华富基金固定收益部总经理曾刚为我们揭示了其背后的逻辑。

封闭式债券基金不受赎回压力的影响。由于其规模固定，无需随时准备现金应对投资者的赎回，这使得基金管理公司可以制定更为长期和稳定的投资策略。在面临市场变动时，它们更能坚持自己的投资策略，而不必频繁调整以适应短期的市场波动。

封闭式债券基金在理论上具有跑赢开放式债券基金的机会。由于不受赎回压力的影响，它们可以规避掉部分流动性风险，尤其是在信用债方面。这意味着，在同样的市场环境下，封闭式债基的预期收益可以比开放式债基高出1-2个百分点。

实践中的封闭式债基业绩受到更多复杂因素的影响。一级债基的投资对象包括利率产品、信用产品、可转债和申购新股。其中的类属资产配置对于基金的回报至关重要。对于那些以信用债为主打的封闭式债基，虽然集中投资信用债可以发挥专业化优势，做好风险管理，提高收益率，但同时也面临供求变化的冲击。

为了应对可能的风险，部分封闭式债基采取了一种策略性的资产配置方法。它们注重久期配置、信用质量配置、部门与行业配置，并结合自下而上的思路选择个券。当信用债行情趋势逆转时，这些基金还会利用股债跷跷板效应，通过配置偏股型的可转债和新股申购来提高收益的稳定性。

封闭化设计还有利于债基发挥杠杆效应，这是产品设计上的内在优势。在行情向好时，杠杆应用可以带来更高的收益；而在行情不佳时，解杠杆可能会遭遇损失。投资者在选择封闭式债基时，必须对其风险有所认识，并做出明智的决策。

对于投资者而言，折溢价是一个重要的问题。但除了这一点，投资者还需要深入了解基金的管理团队、投资策略、风险控制等方面。毕竟，投资是一项长期的活动，需要我们持之以恒的付出和明智的选择。

封闭式债券基金作为一种独特的投资工具，具有其独特的优势和特点。对于那些寻求长期稳定收益的投资者来说，它可能是一个不错的选择。但请记住，投资总是伴随着风险，投资者需要做出明智的决策，并始终保持良好的风险管理意识。

关于开放式基金的申购、认购和赎回价格的计算过程在此不再赘述。但值得注意的是，这些价格都是以单位基金资产净值为基础进行计算的。对于投资者而言，了解这些计算过程有助于更好地理解和投资开放式基金。 影响折溢价的因素

管理能力是影响折溢价的关键因素。放眼海外，那些管理能力出众的高收益债基能够长期维持溢价，这其中也不乏来自信用***冲击的意外风险。当前，国内信用债市场主要聚焦于投资级品种，市场波动相对较小，但高收益债所面临的潜在风险仍需警惕。供求关系的短期变化对折溢价影响显著，股市与债市的走势及趋势也会对折溢价水平产生直接或间接的影响。

从国内实践来看，相较于其他投资品种，债券基金的收益更为稳健，波动性较小。历史上，封闭式债基出现过高折价的概率不高。之前封闭式债基的折价率最高水平大约在3%左右。对于投资者而言，在分析折溢价率时，更应关注基金的增值潜力。毕竟，折溢价率只是反映短期交易因素和市场供求的指标，它并不能全面代表投资者的实际收益。一个虽然常年维持折价但增长稳健的产品，对于持有人来说依然具有吸引力。例如，一个每年增长8%但任何时候都折价1%的产品，实际为持有人带来的是8%的收益率。

6、排排网封闭式债券型基金的优势何在？

封闭式基金主要通过上市在二级市场交易，其流动性相对较好，与股票交易类似。这意味着投资者可以更为便捷地买卖基金份额。由于封闭式基金在一定时间内规模固定，基金经理可以更专注于投资策略的执行，而不是频繁应对资金流动带来的压力。

7、目前封闭式基金有哪些类型？

依照时间顺序，封闭式基金可分为传统与创新两大类。传统的封闭式基金以“基金”命名，深市代码从184688至184728，沪市代码则从500001至500058。自大成基金推出大成优选后，市场上出现了更多创新品种。这些新基金涵盖了多种类型，包括债券型、指数型、股票型等。其中，带有杠杆性质的基金和固定收益类基金是近年来的创新亮点。例如，瑞福进取和瑞福优先、瑞和小康、瑞和远见等都是具有代表性的创新基金。这些基金不仅提供了更多的投资选择，也满足了投资者不同的风险偏好和投资需求。

无论是传统的还是创新的封闭式基金，都为投资者提供了多样化的投资选择和良好的投资机遇。投资者在选择时，应根据自身的风险承受能力、投资期限和收益预期进行合理配置。