退保激增、分保挑大梁 年末扭亏的渤海人寿投资

渤海人寿的业绩逆袭：保险业务收入增长背后的故事

近日，渤海人寿发布了引人注目的2017年年报。报告显示，其保险业务收入和净利润均呈现显著增长。蓝鲸财经深入剖析了这份年报，揭示了渤海人寿业绩增长的背后故事。

一、保险业务收入增长背后的分保费收入激增

年报数据显示，渤海人寿的保险业务收入同比增长了32.86%，其中，分保费收入占据了高达52.62%的比例。值得注意的是，这家公司在过去的三年中并未开展分保费业务，而这一业务在2017年一经开展便成为了公司业务的重要组成部分。

分保费收入是指分保公司从接受分入分保业务时收取的保险收入。渤海人寿的这一收入大幅增长，反映出公司在拓展业务领域的努力取得了显著成效。对于这一收入的来源，渤海人寿表示涉及公司及合作伙伴的商业信息，不便进一步透露。

二、退保金大幅上涨与保险责任准备金的下降趋势

与保险业务收入增长相反的是，渤海人寿的退保金出现了大幅上涨，同比涨幅高达2305.38%。对此，公司表示将面临的主要流动性风险为退保压力，并承诺加强退保管理，积极调配资金，保证现金流充足。

随着渤海人寿保费收入的增加，其计提的保险责任准备金却呈现出下降趋势。对此，中国精算师协会创始会员徐昱琛分析认为，这可能与公司的再保险业务与直接业务在提取准备金之间的差异有关。

三、投资收益助力收益增长，但或有水分

渤海人寿在去年的投资收益方面表现不俗，可出售金融资产翻倍。有报道称其投资收益可能存在近6亿元的水分。尽管公司回应称审计前后的利润调整包括个别投资项目收益的个别调整，但对于这“靓丽”成绩单背后的真实情况，仍值得进一步关注。

截止去年三季度末，渤海人寿一直处于亏损状态，但四季度却实现了大幅盈利，全年净利润同比增长233.37%。这一业绩逆袭的背后，除了投资收益的增长，可能还有其他因素的作用。

四、

根据渤海人寿年报数据显示，该公司2017年投资收益达到了惊人的18.42亿元，同比增长高达31.06%。深入分析发现，渤海人寿在“可供出售金融资产”方面投入了大量资金，该项资产从上一年的70.87亿元飙升至去年的158亿元，涨幅高达惊人的122.95%。

在这项战略决策背后，渤海人寿在多个可供出售金融资产项目中都有所加码，包括债券、股票、基金、理财产品以及有限合伙企业份额等。其中，股票投资同比增长高达553.84%，基金和债券更是实现了倍增，理财产品以及信托计划的涨幅也分别达到了96.21%和29.78%。这些成绩无疑为渤海人寿的净利润增长注入了强大的动力。

这18.42亿元的投资收益是否全部实至名归呢？由于渤海人寿的具体投资收益明细并未公开，我们假设其可供出售金融资产全部为正收益，以市场基准或平均收益水平进行测算。经过粗略估算，可能存在一定的“水分”，约为6亿左右的差距。

具体到各项资产，我们以一年期国债利率为基础，对渤海人寿持有的约17.6亿元债券进行测算。考虑到市场因素，以年利率4.71%为标准计算，其债券收益约为8290.06万元。在股票方面，渤海人寿去年加大了投资力度，我们参考沪深300指数进行测算，得出其股票收益约为3.77亿元。对于基金、理财产品和信托计划，我们则按照市场平均收益水平进行估算。总体而言，根据公允数据测算，渤海人寿的投资收益可能在12.05亿元至12.42亿元之间，与报表数据相比存在“虚溢”。

值得关注的是，渤海人寿的核心偿付能力充足率从上一季度的785.34%下降到去年四季度的519.06%，共下滑了266.28个百分点。对此，渤海人寿解释称，这是由于其正常开展业务消耗了一定的资本金，同时高风险因子资产如股票、信托计划等占比提升所致。

在渤海人寿净利润翻倍的三家股东却产生了“退意”。公告显示，北京中佰龙置业有限公司和上海圣展投资开发有限公司分别计划减持或全部出清其持有的股权。与此安信信托也计划转让其持有的渤海人寿全部股份。回顾渤海人寿的发展历程，随着两次大额增资事项的进行，其股东结构也发生了变化，从最初的6家发起股东变为目前的17家。

渤海人寿在投资收益方面取得了显著的成就，但同时也面临着股东减持和偿付能力下降的挑战。在未来的发展中，渤海人寿需要继续优化资产配置，提高投资收益的稳定性，同时加强风险管理，提升偿付能力。近日，一份关于渤海人寿四季度偿付能力报告引起了广泛关注。报告显示，渤海人寿的五大股东已经全部参与了渤海人寿的股权质押，共计质押了渤海人寿高达58.57%的股份。其中，大股东渤海金控的质押比率更是高达惊人的99.69%。渤海人寿的这一动向无疑在业界引发了广泛讨论和关注。渤海人寿曾经因为与海航集团进行了大量关联交易而受到监管层的处罚，然而现在，渤海人寿似乎已经走出了这段阴霾。海航资本集团持有渤海金控的股权比例达到了惊人的34.91%，是渤海金控的控股股东。渤海人寿作为海航集团旗下的重要保险布局，一直是其重要的收入来源之一。在不久前的一次监管函中，渤海人寿因为股东股权、内部管控机制以及关联交易管理等方面的问题受到了监管层的批评和处罚。该监管函还禁止了渤海人寿在一定时间内直接或间接与海航集团及其关联方进行各种形式的财务资助和资金运用类关联交易。根据年报内容显示，渤海人寿在去年的关联交易额达到了惊人的8.56亿元。根据时间推算，渤海人寿可能已经在一定程度上摆脱了这些限制。从业务角度看，渤海人寿在去年的保险业务经历了一些调整。尽管原保险保费收入有所下滑，但万能险保费收入下降幅度更大。规模保费同比缩减过半，显示出市场对其业务结构的调整压力。今年前两月的数据也呈现出类似的趋势。尽管万能险在1月份同比缩减明显，但在随后的月份中有所反弹。与此原保险保费收入则呈现出上涨趋势。综合来看，渤海人寿似乎在逐步调整其保险业务结构，更加注重保障功能而非单纯的投资回报。这种调整可能是为了适应市场变化和满足客户需求的变化。作为一家重要的保险公司，渤海人寿的业务结构和发展趋势对于整个行业都具有重要的参考价值。此次偿付能力报告为我们提供了更深入的了解渤海人寿的机会，让我们看到了其在面对挑战时的决心和策略。