白酒板块争议声中继续飙涨 “估值新高+新消费升

随着“就地过年”政策的实施，白酒市场的格局正在经历深刻的分化。一方面，地方性的中低端白酒面临销售困境，因为大规模酒宴的取消使得其传统消费场景大幅减少；另一方面，居家聚会的兴起使得高端白酒需求旺盛，一瓶难求。在这个背景下，《投资者网》白酒行业专题榜单应运而生，旨在揭示绩优酒企的真实业绩，探寻白酒行业的未来成长路径，挖掘更具投资价值的个股。

临近牛年春节，白酒行业成为资本热捧的板块，不仅二级市场表现亮眼，而且白酒行业业绩增速也长期跑赢市场。尽管在2013年和2014年受到“塑化剂***”的影响出现短暂下滑，但过去十年中，白酒行业依然取得了显著的发展。目前，已有11家白酒企业公布了2020年业绩预告，其中预喜的有7家。

在经历了一轮大涨之后，关于白酒概念的后市走势，业内观点不一。乐观派认为，消费升级、春节旺季等因素将带动白酒概念持续向上；而悲观派则指出，虽然白酒产量逐年下滑，但行业整体估值却达到十年内高位，存在调整的风险。

事实上，中国白酒行业在经历了中高速增长后，已经进入存量博弈的关键时刻，全行业的竞争已经演变为高端酒之间的战争。市场普遍认为，白酒行业的投资价值更集中在“茅五洋泸”等龙头企业。

值得注意的是，尽管二级市场火热，但一些酒企的业绩表现却不尽如人意。例如皇台酒业、老白干酒等，其股价与业绩呈现出背离的局面。中国酒业协会的数据显示，2020年全国酿酒产业规模以上白酒企业产量同比下降2.46%，这也引发了市场对白酒后市行情的担忧。

业内人士认为，目前一二线白酒股的估值已经反映了其未来的成长空间，未来能否维持其高增长将受到诸多因素的影响。而白酒行业的发展也将继续充满挑战和机遇。对于投资者而言，深入理解和把握行业动态，审慎做出投资决策，将是关键。

在白酒概念持续走高的我们也要看到其中的风险与挑战。未来，白酒行业将如何发展？哪些酒企能够在激烈的市场竞争中脱颖而出？这些问题的答案，将决定白酒行业的投资走向。让我们拭目以待，看这一传统行业如何在新的市场环境下焕发出新的生机。近期，部分三线酒企市值大幅上升，这背后似乎存在资金泡沫的推动。华创证券最新研究报告指出，市场预期被推向极致，资金情绪波动加剧。市场因部分地区疫情的反复而担忧，这也成为白酒股高位回调的触发因素。

格雷资产的董事长张可兴同样认为，当前白酒股的估值已经偏高，尤其是二、三线白酒股的市盈率已经达到百倍以上，显然已经出现了泡沫。与此否极泰基金的经理董宝珍表示，这轮白酒周期上升速度过快，存在“早熟”现象。回顾过去的白酒周期，这轮周期的上涨速度异常迅猛，头部酒企业的增速已有所放缓，预示着白酒已经进入一个新的调整周期。

尽管存在这些利空因素，但截至2月8日，白酒概念的市盈率已经处于近十年来的高位。一些白酒股的市盈率更是创下了历史新高。尽管短期估值较高，但多家券商仍看好白酒行业的大趋势。他们认为，春节旺季的需求、涨价预期以及短期业绩的释放等多重因素将支撑白酒行业继续上涨。

实际上，尽管对白酒行业的未来存在不同看法，但业内普遍认为投资机会将继续向龙头企业集中。太平洋证券研究院院长黄付生表示，白酒行业的分化趋势将越来越明显，优质公司的业绩增长能够支撑其高估值。瑞银证券的彭燕燕也指出，超高端和高端白酒的市场空间仍然很大，产品均价的上涨趋势也将持续。

实地走访发现，虽然全国仍处于疫情防疫状态，但白酒仍是流通最好的消费品之一。茅台、五粮液、洋河、泸州老窖等仍是市场的主流选择，线下商超货源充足。酒企对市场的管控也更为严格，如茅台的拆箱售卖、不留库存等措施。这也导致了价格的控制越来越困难，如53度飞天茅台的价格同比涨幅超过6%。

针对“就地过年”对春节的影响，尼尔森研报揭示了新的趋势。春节聚会规模的缩小，犹如一滴涟漪在酒水销售的大池中激起波澜。消费者开始更注重酒水的品质而非数量，这一转变让高端品牌酒水备受青睐。

在投资回报领域，贵州茅台依然独树一帜。它的每股收益名列前茅，以26.93元的成绩傲视群雄。洋河股份、五粮液、泸州老窖紧追其后，展现出不俗的实力。它们的净资产收益率同样令人瞩目，成为行业的领头羊。

从盈利水平看，“茅五洋泸”无疑占据了半壁江山。贵州茅台的销售净利率高达53.34%，而泸州老窖、洋河股份、五粮液也不甘示弱。它们的毛利率水平同样令人眼前一亮，显示出这些公司在行业中的强大竞争力。

机构持股的数据进一步验证了行业的“强者恒强”定律。五粮液、泸州老窖、洋河股份等备受机构青睐，它们的股价稳健，估值合理。特别是洋河股份，在高端酒板块中具有较低的估值，显示出良好的投资潜力。

成长潜力方面，五粮液、泸州老窖、洋河股份等企业受到机构的普遍看好。它们的产品布局合理，渠道完善，未来营收有望持续增长。舍得酒业与金徽酒在复星集团的麾下也展现出强劲的增长势头，复星集团表示将利用自身生态制造的多个消费产业优势为之赋能。

对于牛年的投资机会，国海证券认为，“十四五”开局之年有望迎来开门红。高端酒市场将持续繁荣，价格带将上移，为次高端酒市场打开天花板。在这一趋势下，地产酒龙头企业将尽享省内消费升级红利。投资者可关注高端酒及弹性个股，如五粮液、贵州茅台、泸州老窖等。