贴现债券的发行方式（债券的三种发行方式）

零息债券和贴现债券虽然都以贴现方式发行，但它们之间还是存在一些区别的。

零息债券是一种特殊类型的债券，其发行时按低于票面价值的价格出售，但到期时却按票面价值赎回。这种债券在存续期间并不支付利息，而是通过在发行时就给予投资者一定的折扣，以此来吸引投资。零息债券的主要特点是风险和收益都较低，适合稳健型投资者。

而贴现债券则是一种短期债券，其发行价格低于票面价值，并在到期时按票面价值赎回。与零息债券不同的是，贴现债券在存续期间可能会支付一定的利息，但利息往往较少或不存在。这种债券主要是为了提供给一些需要短期资金的机构或个人投资者使用。两者之间的主要区别在于期限和利息支付方面。具体来说，零息债券的期限可能更长一些，且更注重投资者的稳定性和低风险；而贴现债券则更侧重于短期性和特定资金需求方的需求。至于贴现债券发行价格公式，通常是指其发行价格等于未来现金流现值折现值之和再减去相应的风险溢价等因素形成的现值。具体来说，发行价格会基于未来的赎回价值或市场利率进行折扣计算，以确定实际的购买价格。在计算过程中会涉及到多种金融概念和技术工具的运用，比如贴现因子等。通过科学准确的计算和合理设定相关参数才能制定出可行的方案。至于公司债的主要形式包括信用债、抵押债等类型。公司发行企业债券的方式包括私募和公募两种方式。私募方式主要面向特定的投资者群体进行募集资金而公募方式则是通过公开市场向广大投资者募集资金。公司可以根据自身需求和资金规模选择合适的发行方式来进行融资活动。

关于贴现债券发行价格公式的理解，书上的公式P=V-VDN/360和老师解释的公式V=P+PDN/360，其实质都是在尝试表达同一概念，即贴现债券的现值与其未来收益之间的关系。公式中的每一个元素都有其特定的金融含义，理解这些元素的含义有助于更深入地理解这两个公式。

公司债的主要形式包括面值发行、溢价发行和折价发行。企业在发行债券时，必须满足一定的法律条件，如股份有限公司的净资产要达到一定水平，累计债券余额不得超过公司净资产的百分之四十等。筹集的资金必须用于核准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。

企业发行债券的流程十分规范，遵循《管理条例》和《发改委1134号文件》的规定。企业首先需申请发行规模，然后上报发行方案，经过国家发改委审核后，方可发行。发行方式则可根据实际发行价格和票面价格的差异，分为平价发行、溢价发行和折价发行。按照发行对象，可分为私募发行和公募发行。私募发行面向特定投资者，一般手续简便，利率较高；而公募发行则向广大投资者公开出售，信用度较高，利率一般较低。

债券市场复杂且多样化，涉及到许多金融知识和法规。企业在考虑发行债券时，必须深入了解市场状况，遵循法律法规，以确保债券发行的成功和企业的持续发展。投资者在投资债券时，也需要充分了解债券的种类、风险等因素，以做出明智的投资决策。承销商在债券发行过程中扮演着至关重要的角色。他们遵循规定的发行条件，全力以赴地推销债券。不同的承销方式，决定了承销商所承担的风险和费用。

我们谈谈代销方式。承销商在这种方式下，按照规定的发行数额和条件进行推销。如果在约定的时间内未能全部销售出去，剩余的债券可以退还给发行者，承销商无需承担发行风险。这种方式的优点在于手续费相对较低。

接下来是余额包销。承销商在这种情况下不仅要推销债券，还要承担认购剩余债券的责任。如果约定期限内推销出去的债券数量未达到预定数额，承销商需负责认购剩余的债券。这种方式保证了发行者筹资计划的实现，但同时也意味着承销商需要承担部分发行风险，因此承销费用会高于代销方式。

最后是全额包销方式。承销商在这种方式下承担了最大的风险，他们需按照约定条件将债券全部承购下来，并向发行者支付全部债券价款。然后，承销商再向投资者分次推销这些债券。由于承销商承担了全部发行风险，保证了发行者及时筹集到所需资金，因此包销费用也相对较高。

而在西方国家，以公募方式发行国家债券时，常采用招标投标的办法。这种办法分为竞争性投标和非竞争性投标两种形式。竞争性投标中，投资者（大多是投资银行和大证券商）主动投标，根据投资者自报的价格和利率，或是从高价开始，或是从低价开始，依次确定中标者。非竞争性投标则是预先设定债券的发行利率和价格，投资者根据自身的需求申请购买数量，再按认购时间顺序确定认购数额。两种方式各有特色，但都能确保债券的顺利发行。

承销商在债券发行过程中起着桥梁的作用，不同的承销方式则决定了这一过程的复杂程度和风险分布。而招标投标的办法则为公开、公平、公正的债券发行提供了有效的手段。