建材行业：未来行业集中度有望进一步提升

行业洞察：玻纤成本降低与需求增长的双重驱动

随着玻纤行业的深度发展，行业成本与价格中枢呈现不断下移的趋势，而长期需求则展现出稳定的增长潜力。这一趋势背后的推动力，既源于技术革新带来的成本降低，也源于应用领域拓宽带来的需求增长。

从成本角度看，玻纤池窑的大型化与自动化率的提升，成为降低玻纤成本的关键驱动力。从15年至18年上半年，中国巨石与泰山玻纤的天然气单耗显著下降，效率得到大幅提升。与此随着智能制造产线的陆续投产，行业成本有望进一步下降。这种成本的下降，不仅为价格的调整提供了空间，也为企业带来了更大的竞争优势。

从需求角度看，作为替代材料的玻纤，其价格中枢的下移为其在市场中赢得了更多的份额，应用领域的拓宽也推动了需求的增长。全球玻纤需求增速与全球工业增加值增速紧密相关，显示出玻纤行业与全球经济活动的紧密关联。

在行业竞争中，头部厂商主导价格走势，其策略各异。中国巨石倾向于扩大玻纤纱产能，泰山玻纤则注重玻纤纱与制品的均衡发展。而在市场观点之外，我们看到20H2的供给增量有限，而在21H1，供给将面临较大的增量。尽管如此，内需占比依然呈上升态势，与出口共同构成玻纤行业的两大驱动力。

随着经济的恢复与疫情的缓解，玻纤行业面临新的机遇。头部厂商的优势明显，其成本下降更快，单吨盈利超过同行。对于投资者而言，中国巨石与长海股份无疑是值得关注的目标。

行业也面临一些风险，如需求恢复的不确定性以及行业的短期大幅扩产风险。这些都需要投资者密切关注。

玻纤行业在成本与需求的双重驱动下，展现出稳定的发展前景。随着技术的进步与市场的拓展，这个行业将继续在全球范围内发挥重要作用。（东方证券）