皇马科技：业绩同比大幅增长 成长属性凸显

2019年年报深度解读：企业业绩飞跃，营收与利润双增长

随着2019年年报的发布，企业交出一份令人瞩目的成绩单。这一年，公司不仅实现了营收的显著增长，而且在利润方面也取得了飞跃式的进步。

报告显示，公司在2019年实现了总营收18.9亿元，同比增长了10%。归母净利润更是达到了惊人的2.56亿元，同比增长高达30%。经过仔细分析，这一业绩的取得主要得益于营收规模的扩大以及毛利率的提高。

具体来看，公司的毛利润增加了0.86亿元，期间费用、税金及附加合计增加0.13亿元，所得税也增加了0.09亿元。这些因素的共同作用，使得公司的净利润得到了实质性的提升。

在产品价格下滑的背景下，公司依然能够实现营收的增长，这主要得益于其大品种、小品种产品的销量大幅增长。大品种产品的销量同比增长了29%，小品种产品更是增长了21%。这种产量的增长优化了公司的营收结构，使得公司在市场竞争中占据了有利地位。

值得一提的是，公司的现金流在报告期内出现了较大幅度的下滑，这主要是由于公司用应收票据支付设备和工程款所致。尽管如此，公司在建工程余额仍然呈现出强劲的增长势头，同比增长了135%，显示出公司强大的成长潜力。

公司的核心业务——大品种基建逐渐回暖，聚醚大单体的需求稳步增长。随着基建成为内需的强大支撑，聚醚大单体的需求有望持续增长。与此公司的小品种业务也展现出强大的市场竞争力，精准卡位使得公司在市场竞争中与国际巨头一争高下。不仅如此，公司的新增产能项目也奠定了未来高增长的基础。

公司的业绩表现令人瞩目，其在营收和利润方面的增长趋势预计将在未来持续。基于以上分析，我们预测公司2020年和2021年的归母净利润将分别达到3.3亿元和4.1亿元。我们给予公司“买入”的评级。（中信建投）