金能科技：青岛项目预计实现年净利润约10亿元

公司近期发布的2019年三季度报告显示了一系列业绩数据。实现营业收入达62.1亿元，虽然与上期相比下滑了2.2%，但仍保持了稳健的增长态势。归属于上市公司股东的净利润则出现了较为明显的下滑，净利润和扣除非经常性损益的净利润分别下滑了35.7%和40.3%。每股收益也呈现下滑趋势，减少约35.3%。加权平均ROE为11.5%，同比下降了9.9个百分点。

深入探究业绩下滑的原因，主要是毛利率的下滑所致。公司在报告期内实现了不错的营业收入，但营业成本也有所上升，导致毛利率仅为14.6%，同比大幅下滑了6.2个百分点。三项期间费用率在报告期内同比略有增加，也反映出公司在运营过程中的一些挑战。

从产品层面来看，公司主要产品的产量和销售量都有所增长，如焦炭的产量和销量同比上涨了7.3%和8.9%。产品价格却出现下滑趋势，例如焦炭价格同比下降了1.2%，炭黑价格更是下降了高达13%。这无疑对公司业绩产生了较大影响。

在原材料采购方面，公司主要采购的原材料如煤炭、煤等价格同比都有上涨。这也给公司的成本控制带来了压力。在第三季度，公司的主要产品价格同比下降，而煤炭成本却同比上涨，导致Q3归母净利润同比下降约50%。

尽管如此，公司仍积极寻求未来发展机会。在青岛开展的90万吨/年丙烷脱氢和绿色炭黑循环利用项目，是公司未来的重要成长点。该项目不仅将公司业务拓展至石油化工领域，还有助于提高炭黑产品的市场占有率。

基于以上分析，我们对公司的盈利进行了预测并给出了估值。预计公司在未来几年内将保持稳定的盈利增长趋势。也需要注意一些风险，如下游钢铁、轮胎等行业的需求波动以及新建项目的实施风险等。我们建议投资者在充分了解和评估风险的基础上，审慎做出投资决策。（中泰证券）