黄金行业：实际利率上行和避险情绪阶段性走弱

经过深入研究和分析，我们观察到金价受到疫苗注册和美国刺激方案的影响而暂时承压回调。我们坚信这并不改变黄金市场的基本格局和长期上涨趋势。黄金价格的波动主要受实际利率和避险情绪的影响。在短期内，金价经历了小幅调整，但这并不影响我们对中长期金价的积极预期。我们的目标价位定在2020年为每盎司2100美元，到2021年则预期达到每盎司2500美元。黄金行业依然保持“强于大市”的投资评级。

深入分析背后的原因，美国的新一轮刺激方案暂时落空并未改变整体流动性宽松的大环境。尽管疫情给经济带来压力，但美联储维持低利率的决心和流动性释放的承诺仍然稳固。新冠病毒疫苗的注册并不意味着经济复苏的一蹴而就，全球经济恢复之路仍充满不确定性。美国经济的复苏进程相对较慢，这也预示着美元指数可能进入周期性向下阶段，这无疑为黄金价格的上涨提供了支撑。

另一方面，黄金作为一种避险资产，其在货币体系中的货币属性日益凸显。全球各国为了应对疫情引发的经济恶化，推出的财政政策刺激措施已经超过了万亿美元规模。美国的财政赤字和债务规模不断扩大，对美元信用体系构成了冲击。这种冲击与黄金的货币属性相结合，将成为推动黄金价格上涨的最大动力。

市场总是充满不确定性，我们需要警惕货币政策、美元指数以及疫情进程的超预期变化带来的风险。疫苗注册和美国刺激方案的暂时挫折并不影响我们对黄金市场的长期看好态度。我们相信，黄金作为一种重要的避险资产和储备工具，其价值和重要性将在未来得到进一步体现。在投资选择上，黄金行业依然具有极高的吸引力。（中信证券）