批发与零售贸易：高安全边际+转型改革预期 荐

观点聚焦：2014年，零售业行情持久稳健，拥有广阔的发展空间。这一判断建立在三个坚实的基础之上：

基本面利空因素逐渐消化，行业在低基数上实现稳定增长。预计2014年零售行业将实现约10%的增长，其中部分全国或区域龙头企业表现更为亮眼。

从估值角度看，2014年零售行业的动态估值大约在14倍左右，且存在一批公司估值仅10倍左右，市值低位运行，显现出明显的低估值优势。

机构对零售行业的持仓比例为3.2%，处于相对低位，为未来的上涨留下了空间。

还有两个相互叠加的催化剂助力零售行业在2014年的表现：

一是传统零售业拥抱互联网的趋势。O2O等转型创新进入深化期，电商争夺线下资源，为实体零售提供了更优的合作条件，这不仅改善了短期估值情绪，也提升了长期竞争力前景。

二是国资改革的推进。随着年内典型案例的出现和业绩的释放，国资改革将为零售行业带来个股及行业的双重机遇。

在海通证券的视角下，选股逻辑在于高安全边际和转型改革预期的结合。推荐关注如重庆百货、王府井、友谊股份等具有明显优势的企业。海宁皮城、永辉超市、欧亚集团、开元投资等也值得投资者关注。

在乐观的我们也看到了风险与不确定性。传统零售商向全渠道战略转型的进程及效果仍存在不确定性，这对提升板块估值的可持续性带来了一定的挑战。投资者在布局时，需要充分考虑到这些因素。

2014年的零售业充满了机遇与挑战，但基于行业的基本面、低估值和机构持仓低等优势，我们认为这是一个值得期待的领域。