杭州银行：杭州地区经济发展颇具活力 发展空间

投资建议分析报告

对于杭州银行，其区位优势、风险控制以及零售转型等诸方面的卓越表现，使其成为市场瞩目的焦点。经过近期的深入调研，我们对其前景充满信心，并决定将目标价上调至10.92元。

一、银行概况及理由

杭州银行地处经济活力十足的杭州地区，享有得天独厚的区位优势。阿里巴巴、海康威视等科技巨头在此扎根，为银行业务发展提供了广阔的空间。该行在过去三年中，风控表现尤为突出，资产质量显著改善。零售转型稳步推进，不仅消费贷款增长迅速，理财业务也展现出巨大的发展潜力。

二、零售转型详解

杭州银行的零售转型自2017年起步，消费贷款、财富管理、社区金融、金融科技和集中运营“五位一体”的发展方向明确。消费贷款占比不断提升，主要面向中高端客群。杭州银行在理财销售方面表现出色，依托于网点优势及科技实力的增强，零售AUM增速较快。

三、业绩预测与估值

基于零售转型推动的盈利能力改善，我们上调目标价至10.92元。预计2020e P/B将达到1.0x，上涨空间达21.3%，具有较大的投资价值。我们维持对该行的盈利预期，并维持“跑赢行业”的评级。

四、潜在风险

任何投资都有潜在风险。对于杭州银行而言，主要风险来自于经济增长的下滑超预期以及资产质量的表现不及预期。投资者在决策时，需充分考虑这些风险因素。

总体来看，杭州银行以其区位优势、风控改善及零售转型的稳步推进，展现出较强的投资价值。我们相信，在未来的一段时间内，该行将继续保持其竞争优势，为投资者带来丰厚的回报。（中国国际金融股份有限公司）