曹中铭：魔鬼藏在细节中 隐性超募现象值得警惕

财经评论人曹中铭近期指出，自去年IPO新政实施以来，新股发行中的“三高”问题，特别是高超募现象，一直饱受市场诟病。新股高超募不仅导致了市场资源的极大浪费，同时也放大了投资者的投资风险。

超募现象有两种形式：一种是显性超募，即募集资金远超过企业的融资需求。例如“史上最贵新股”海普瑞，其融资需求本不超过8.7亿元，但由于高价发行，最终超募50余亿元。另一种是隐性超募，这种超募更为隐蔽，不易被察觉。有些上市公司在IPO后短时间内就宣布更改募集资金投向或项目，这背后很可能就是隐性超募。

招股说明书是发行人与投资者之间的桥梁，但在某些情况下，发行人在其中的资金渴求理由可能并不真实，甚至带有“烟幕弹”的意味。比如杭氧股份披露的募集资金部分，原本计划投资于下属公司，但实际上由于该公司经营良好，部分资金并未实际使用，这就形成了隐性超募。

除了这两种情况，还有一些上市公司通过改变项目地点或夸大规模评估来变相超募。一些企业为了融得更多资金，会夸大项目规模或资金需求。一些发行人为了提高发行价格，会拔高募集项目投资收益，这也形成了隐性超募。

曹中铭强调，当前市场对超募的关注主要集中在显性超募上，但对隐性超募的关注度不够。隐性超募由于隐蔽性强、普遍存在，更应引起监管层的警惕。因为这不仅可能误导投资者，还可能影响市场的健康发展。

新股发行中的超募现象需要引起高度重视。不仅要看募集资金与融资需求之间的差额，还要关注隐性超募的问题。这需要市场、投资者和监管层共同努力，以确保市场的公平、公正和透明。只有这样，才能保护投资者的利益，促进市场的健康发展。