家电行业：供给端预示乐观预期 内外需求向好趋

在经历漫长的行业寒冬后，家电行业在2020年迎来了业绩与行情的双重反转。这一年，家电市场展现出强烈的复苏态势。

从数据上看，家电板块在2020年前11个月的涨幅达到了惊人的31.2%，其中白电、厨电和零部件板块的涨幅更是超越了沪深300指数和行业指数。这一业绩表现，无疑表明了家电行业的强劲增长势头。

行业业绩也呈现出积极的变化。随着新冠疫情的逐渐控制，家电行业成功走出泥潭，确立了一个明显的上升周期。不仅收入端和利润端回升明显，内外需求也呈现出持续向好的趋势。尤其是地产后周期的大家电消费，在2021年有望维持较高的增长水平。

更令人瞩目的是，家电市场的更新需求即将迎来一个小高潮。新一轮的家电消费政策出台，与上一轮政策相隔约十年，这也是家电自然寿命替换周期的关键时刻。预计这一政策将完美对接家电寿命替换，促进消费升级、产品升级以及渠道线上变革。

从供给端看，今年以来，受需求带动，家电上游原材料价格大幅上涨。部分厂商已经积极应对，通过提高产品价格来应对成本上升的压力。工业库存的快速上升也预示着厂商对明年的销售预期保持乐观。

投资策略方面，我们强烈推荐投资者关注家电行业的优秀企业。如美的集团、格力电器、海尔智家等白电巨头，以及厨电龙头老板电器。随着小家电的普及加速，九阳股份和苏泊尔也值得关注。随着能效等级提升及新能源业务的扩展，三花智控也成为一只潜力股。

投资总是伴随着风险。我们需要警惕疫情的反复性、地产周期复苏不及预期以及行业库存和价格战等问题。但总体来看，家电行业的未来前景依然充满希望。（东莞证券）