游戏行业：看好网易游戏龙头地位稳固

报告与***概述

网易在20Q1取得了显著的业绩。其总营收达到了170.6亿元，同比增长了18.3%。其中，网络游戏业务作为其核心产业，实现了135.2亿元的营收，同比增长了14.1%。这一成绩的取得主要得益于手游品类的强劲表现，其在国内市场占有率的提升以及海外市场的拓展。特别是《梦幻西游》系列手游，其稳定的收入表现进一步推动了在线游戏业务的毛利润增长。

网易有道业务在战略调整后，定位全链条教育科技公司，业绩亮眼。20Q1的营收达到了5.4亿元，同比增长了139.8%。其中，线上课程收入同比增长了287%，反映了市场对网易有道教育产品的认可。创新业务及其他业务也贡献了显著的营收，尤其是网易云音乐业务的快速增长。

游戏业务方面，除了国内市场的稳定表现，网易还积极进军海外市场，《荒野行动》和《第五人格》等游戏的活跃用户数量显著增加。其MMORPG重度手游的长生命周期也展现出了强大的吸金能力。在教育领域，网易有道通过上线AI词典、改善英语写作等产品创新，进一步加强了其市场竞争力。

投资建议方面，看好网易游戏龙头地位的稳固，以及有道业务的高增长和主营业务的全面开花。投资者也需要注意游戏版号限制、游戏上线延期以及出海政策等风险。总体来看，网易作为一家具有创新力和市场竞争力的公司，其未来发展前景广阔。

综上，民生证券认为，网易在游戏、教育、音乐等多个领域均展现出强大的竞争力，值得投资者关注。