2月18日强推股：五粮液变革成果显着 开启经营正

经过综合观察，今年前三季度的地价房价比（楼面均价与销售均价之比）维持在约35%的水平，这一比率创下了近三年的低位。这一趋势延续了自19年以来土地购置性价比相对较高的特点，为利润率的稳定提供了保障。企业在“三道红线”的监管下，依然保持了绿档水平，为后续的发展奠定了坚实的基础。

在疫情的影响下，本公司在今年取得了稳健的经营表现。尽管业绩出现了个位数负增长，略低于市场的预期，但这正是毛利率筑底的阶段，有望为后续业绩的回升提供支撑。销售增长稳健，市场排名有所上升，反映了公司在竞争日益激烈的市场环境中依然保持着强大的竞争力。在拿地方面，公司虽然力度略有下降，但依然积极强调拿地质量，确保利润率的稳定。

自21年中报以来，公司表内回款增速持续超过全口径销售额增速，这一表现已经持续了五年之久。从财务角度看，公司财务状况稳健，融资优势显著，相对估值优势突出。在资金周转方面，公司具备高质量周转基因，“三道红线”继续维持绿档水平，显示出强大的内生造血能力和增长潜力。

基于以上分析，我们认为公司是行业内兼具增长和龙头地位的优秀企业。我们维持“强烈推荐-A”的投资评级，目标股价定为18.4元/股（对应2022年的PE值为8倍）。

投资总是伴随着风险。我们需要提示的可能风险包括：销售增长低于预估值、结算规模不如预期、毛利率改善不明显等。这些因素可能会对公司未来的业绩产生影响。

（来源：同花顺金融研究中心）