伟星新材： “工程零售”双轮驱动 看好跨品类业

及

维持“增持”评级的强烈推荐。在最新季度，公司实现了营业收入的稳步增长，达到了7.82亿元，同比增长了17.89%。归母净利润也达到了1.30亿元，同比增长了21.01%。每股收益(EPS)为0.10元，符合市场预期。我们对2019年至2021年的每股收益预测维持不变，分别为0.86元、0.99元和1.13元，目标价为24.08元。

公司在第一季度的收入继续保持良好的增长势头。观察其历史数据，我们发现公司在2018年第一季度至2019年第一季度的收入增速稳定，且基数越高，增速依然保持。这得益于地产投资和新开工的持续高位，以及核心市场新房和二手房销售交易量的显著提升，为地产后市场产品带来了更大的需求。

虽然公司原材料采购带来了经营性净现金流的短期下行，达到了-1.41亿，同比降低了1.62亿，但这是由于公司在原材料价格低位时集中采购的策略。公司的资产负债率继续环比下降2.14个百分点至历史低位18.60%。公司在成本控制和费用管理方面的表现优秀，毛利率虽然同比微降0.7个百分点，但费用率的下降和净利率的提升表明公司的盈利能力依然稳健。

公司的“工程零售”双轮驱动策略表现出色，工程业务销售增幅超过13%，房地产工程销售增速更是超过25%。公司拓展的防水业务和前置过滤器业务将逐步走出前期导入阶段，有望为公司带来新的利润增长点。

投资者需警惕宏观经济下行和原材料成本上涨的风险。（国泰君安）对公司的前景依然维持乐观态度，推荐投资者继续关注。