同庆楼首份研报出炉：天风证券给予“增持”评

近日，徽菜老字号【】(代码：605108)的首份研报正式发布。尽管当前餐饮业受到疫情的冲击，但天风证券依然看好该徽菜老字号的未来发展，给予其“增持”评级。

餐饮业作为满足居民基本生活需求之一的行业，随着经济增长和人均可支配收入的增加，呈现出稳步增长的态势。资料显示，2019年全国餐饮收入高达4.67万亿，同比增长9.40%，占社会消费品零售总额的比重为11.3%。

作为中华八大菜系之一的徽菜代表，同庆楼是大型餐饮连锁企业，其旗下拥有10个品牌，57家门店，遍布安徽、江苏和北京等地。近年来，随着国内消费升级和连锁化趋势的明显，同庆楼积极适应市场变化，通过IPO募集资金主要用于餐饮连锁门店的开设以及原料加工和配送基地项目建设。

天风证券认为，这一举措将为公司的多品牌连锁直营模式经营注入新的增长动力。除了这一积极因素外，同庆楼还具有统一的管理模式、较强的异地扩张能力和具有竞争力的薪资等内因优势。

高度统一的经营模式有助于同庆楼实现规范化管理，有利于门店的复制扩张，及时抓住规模化发展的机遇。在这一保障下，同庆楼的门店数量多于同地区的竞争企业，且具有较强的异地扩张能力。在安徽、江苏、北京三地共有57家店的同庆楼，在异地扩张上表现出色，几乎所有异地门店开业1年后便开始盈利。

天风证券看好同庆楼的异地扩张能力，预计公司将立足于安徽、江苏，通过新开直营店的形式进一步扩大规模。在薪酬方面，同庆楼在安徽和江苏地区具有明显优势，极具竞争力的薪资帮助公司吸纳当地优秀人才，为公司优化管理、创新研发注入新鲜活力。

同庆楼在经营层面也表现出色。毛利率水平相对稳定，盈利能力领先行业。利润方面也呈现出稳步增长的趋势。

天风证券认为，同庆楼作为徽菜老字号，享有深厚的品牌优势，通过规范化统一管理不断提升门店的扩张力，借助竞争力薪资和人才培训激发员工活力，并利用研发创新机制推动可持续发展。未来，同庆楼将继续立足于安徽、江苏等地，通过新开直营店等形式进一步扩大规模，为投资者带来稳健的回报。随着公司业务的蓬勃发展，其在安徽、江苏、北京等地的客群基础已经稳固，展现出了强大的市场影响力和潜力。随着餐饮业务的不断扩容，公司的门店正在逐步向全国范围扩展，展现出勃勃生机。

在预期的2020年至2022年间，公司的净利润预计将达到惊人的业绩。具体来说，预计2020年净利润将达到1.57亿元，而在随后的两年中，这一数字将分别增长至2.45亿元和2.62亿元。每股收益（EPS）也呈现出稳步上升的趋势，预计2020年至2022年分别为0.78元/股、1.22元/股和1.31元/股。

从市盈率（PE）的角度来看，公司在未来几年的发展前景更是值得期待。预计2020-2022年，公司的市盈率将分别为34X、22X和20X。与消除疫情影响后的2021年相比，以行业可比公司平均PE为31.5X作为参照，公司的价值被估算为77亿元，折合每股约为38.57元。

基于以上数据分析和预测，我们可以看到公司的发展前景光明，业务扩展策略明确，市场潜力巨大。对于这家公司的股票，我们给予高度的评价——建议投资者“增持”。

公司的业绩预测是建立在扎实的基础之上的。在安徽、江苏、北京等地的成功经验为公司提供了宝贵的市场洞察和经验积累。随着公司在全国范围内的业务拓展和餐饮业务的持续扩容，其市场影响力和盈利能力将进一步提升。公司股票的价值被低估，具有巨大的上升空间，为投资者提供了良好的投资机会。我们强烈推荐投资者关注这家公司，并考虑增持其股票。