小券商赚钱靠“投资”？业绩暴跌9成 这家券商踩

多数券商依旧受制于市场波动的影响。近日，申万宏源香港披露了去年业绩下滑的预警，全年收益同比减少约九成。这一显著下滑背后的原因，是机构业务和交易业务中债权类产品预期信用损失的上升，暗示着公司可能在债券投资方面遇到了风险***。

作为最早在香港开展业务的中资证券机构之一，申万宏源香港拥有超过二十五年的市场经验，其背景强大，中央汇金为其主要股东。去年公司的利润状况却突然发生了显著变化。尽管在2020年，股东应占溢利达到了约1.76亿港元，相比前一年的数据有所增长，但仅仅一年后，利润就大幅下滑。其中涉及的自营投资领域尤为引人注目。对此，有业内人士指出，“债权类产品预期信用损失其实就是常说的踩雷***。”值得注意的是，虽然券商自营遭遇亏损的情况并不罕见，但申万宏源的损失并不算大。业内专家分析称，国内券商踩雷债券数十亿以上的情况并不少见。对于券商而言，自营业务的收益下滑往往与股票市场的波动有关。在春节前夕发布的财务报表中，国都证券和东海证券也面临类似的困境。这两家券商的净利润均大幅下降，投资业务的收益下滑成为主要的原因之一。其中东海证券的股票自营业务去年表现良好，但近期却有一些持仓被套住的消息传出。对于大多数中小券商来说，自营业务是核心部门之一。相较于投行和经纪等业务需要大量投入资源，自营业务只需投入资金和组建一支优秀的团队即可。在牛市中，自营业务的弹性巨大。不过这也带来了风险与收益并存的问题。当自营业务亏损时，虽然运营成本依然存在，但对净利润的影响更大。许多中小券商的财务报表显示出了这一趋势。因此可以说，中小券商在一定程度上患上了自营依赖症。对于券商而言，自营业务的成功与否直接关系到其业绩的好坏。如果自营做得好，就能实现丰厚的利润；反之则面临业绩压力的挑战。因此券商需要谨慎对待自营业务的风险管理以确保业绩的稳定增长。从公司的财务报表来看，其前三季度的利润状况呈现出一种独特的景象。公司的利息净收入出现了亏损，金额为182.73万元，这无疑对公司的盈利构成了一定的压力。而手续费及佣金的净收入虽然达到了3.78亿元，但相比于一些其他的大型公司，这一数字似乎并不突出。公司的投资收益却高达18亿元，这一数字足以让公司的盈利金额保持在较高的水平。

尽管公司自营业务的投资回报显著，但是过度的依赖自营也引发了投资者对其投资价值的担忧。自营收入波动性大，可预期性差，使得投资者对公司的业绩难以捉摸。券商自营的透明度不高，使得投资者难以判断其业绩趋势，这也让许多投资者对自营业务占比较大的公司持回避态度。一位资深券商自营人士坦言：“自营收入占比过大的公司确实会让投资者感到不安。”

不仅如此，一位券商分析师也表达了类似的担忧。对于客户需求驱动型业务，中小券商在面对大券商时显得捉襟见肘，无法在专业化和综合服务上与对方竞争。在价格和便捷性方面，中小券商也无法与新兴的互联网券商相抗衡。当前的趋势是客户需求的集中化日益显著，无论是个人还是企业、机构客户，他们的需求都在逐渐集中。对于那些缺乏强大客户服务能力的券商来说，从事自营业务似乎成为了一种必然选择。毕竟，任何企业都需要盈利来维持运营和发展。对于投资者而言，在选择投资券商时也需要综合考虑其盈利模式及风险等因素。