银行流动性月报：预计2月流动性维持紧平衡状态

回顾一月份流动性环境：央行净回笼资金，货币政策常态化意图更明确

一月初，银行间市场流动性环境宽松，但随后，央行持续进行资金净回笼操作，使得银行间市场流动性逐渐趋紧。当月资金利率波动剧烈，月初降至低位，随后大幅上升。与此广义货币M2增速大幅回落0.7个百分点。这一变化主要由多种因素共同影响，包括一月份是缴税高峰期、财政支出力度较小以及银行向实体经济投放信贷规模较好等。

在基础货币方面，央行通过广义再贷款等操作净回笼基础货币约1283亿元，同时受到取现需求和缴税等财政因素的影响，基础货币回笼约2.1万亿元。我们测算的2021年一月底超储率降至0.72%，低于前两年同期的水平，但仍高于2017-2018年的水平。

进一步分析，一月份净回笼资金达1760亿元，MLF净回笼资金405亿元。政策利率保持不变，包括7天逆回购利率维持2.20%，一年期MLF利率维持2.95%。值得注意的是，广义货币M2增速的大幅回落主要受到财政因素的影响。

资金利率的波动幅度在一月份十分巨大，从低位上升至高位。央行持续净回笼资金，纠正了市场对春节期间资金面的预期，市场期待的降准或超额续作MLF等政策并未出现。这一变化强化了央行货币政策逐步回归常态化的意图。

随着经济的持续复苏，银行业景气度不断提升。我们维持对银行业“超配”的评级，并建议投资者关注宏观经济状况，以把握投资银行股的核心逻辑。

一月份的流动性环境呈现出央行净回笼资金、货币政策回归常态化的特点。尽管过程中出现了一些波动和挑战，但央行通过调整货币政策工具的使用，成功地引导了市场预期，并确保了金融市场的稳定运行。股市精选：稳健大行与成长之星

在浩瀚的股市海洋中，我们犹如经验丰富的航海者，深谙个股的航道。今天，为您精心挑选的个股，既包含稳健前行的大行，也有成长潜力十足的小行。让我们一同探寻这些潜力股的世界。

我们推荐的是估值低、基本面稳健的大行——工商银行。这家银行犹如股市中的稳健舵手，无论市场风云如何变幻，都能稳健前行。其强大的业务基础、深厚的和稳健的经营策略，使其在众多银行中脱颖而出。当前，我们看好工商银行的估值修复行情，相信其稳健的业绩和优秀的风险管理能力将为其带来良好的投资回报。

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投资总是伴随着风险。在这里，我们需要提示投资者注意宏观经济的波动对银行业的影响。若宏观经济大幅下行，可能会对银行业产生多方面的冲击。比如，经济下行时期货币政策的宽松可能会对银行的净息差产生负面影响；企业偿债能力的超预期下降可能会对银行的资产质量产生影响等。投资者在做出投资决策时，必须充分考虑这些风险因素。

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