中信证券：目前是优秀地产公司很好的投资时点

房地产市场风云变幻，引发各界对地产企业盈利能力和资产负债表质量的关注。在众多的地产企业中，部分稳健经营的企业资金成本较低，综合成本线具备优势，展现出强大的市场竞争力。

随着调控政策的不断深化，房地产企业面临着盈利能力下行的压力，信用风险频发，导致整个行业估值不断下降。尤其是那些受融资环境影响较大，盈利确定性较差的企业，其资金成本高昂，给未来发展带来诸多不确定性。即使在行业整体低迷的背景下，仍有一些企业如万科、保利地产等，以其稳健的经营和较低的资金成本，展现出强大的生命力。

这些头部高信用企业不仅经营可持续性无忧，而且在土地市场竞争中占据优势地位。在限价环境下，他们凭借低成本优势，亏损拿地的概率微乎其微。这些企业在房地产市场中如同一艘艘稳健前行的巨轮，其资产负债表健康，总体盈利在未来几年没有明显下降空间。目前这些头部高信用公司的低估值，既是市场的真实反映，也蕴含着巨大的投资吸引力。

当下，房地产企业不再是单一的赛道竞争，而是进入了新时代的多元赛道。优秀的企业不再仅仅局限于传统的房地产开发，而是积极投身于新时代的新赛道，增持有规模效应的不动产，培育领先的空间服务能力，以内部创业、投资孵化的方式探索新的业务边疆。这些企业已经在时代的赛道上越走越远，开发业务只是其现金流的基本盘，而非其长期增长点。

值得一提的是，这些高信用的优秀房企实控人账面资金充裕，为企业提供了强有力的支持。在当前低估值的环境下，这些企业具备持续回购或增持的可能性。实测数据显示，某些企业的账面货币资金远超其市值，实控人历史上不乏增持股票先例。如今股价下调之际，实控人更有可能增持股份，为企业的未来发展注入更多信心。

投资需谨慎。房地产行业日渐分化，个别公司存在信用风险。投资者在投资过程中需密切关注相关风险。对于稳健经营、适应新时代的龙头企业来说，目前正是投资的好时机。在经过漫长的股价调整之后，这些优秀地产公司展现出很好的投资价值。我们强烈推荐万科A、龙湖集团、保利地产、金地集团、碧桂园、华润置地、旭辉控股集团和招商蛇口等龙头企业。