新三板改革补齐资本市场服务中小企业“短板”

新三板，诞生于经济转型升级背景下的创新创业浪潮，它是资本市场为创新型、创业型、成长型的中小微企业和民营经济量身打造的平台，其在服务这些活跃的经济力量中起到了不可替代的作用。这个板块的存在，显得尤为独特且重要。

随着挂牌企业需求的日益多元化和差异化，新三板市场也迫切需要适应性的制度创新。为了响应这一需求，2019年10月25日，证监会启动了全面深化新三板改革，这是全面深化资本市场改革中的重要一环，也是新证券法贯彻落实、多层次资本市场有效构建的具体行动。

这场改革，不仅仅是对四个制度进行优化，更是建立了全新的转板机制。新时代证券首席经济学家潘向东表示，新三板改革的精髓在于通过设立“精选层-创新层-基础层”的分层模式，明确各市场层次的定位。精选层的出现，有望克服新三板的流动性难题，使市场价格发现效率提高，融资需求得到满足，同时也为投融资对接提供了便利。

随着改革的稳步推进，新三板在股票公开发行、交易、信息披露、投资者适当性、股票定向发行、公司监管等方面形成了差异化的制度安排。其中，精选层的设立迎来了实质性的进展，获证监会核准的申报企业已经开始启动公开发行程序。

转板机制的建立，为中小企业打通了上升的“绿色通道”，使企业在资本市场的成长路径更加清晰。这一机制不仅改善了新三板市场的结构，更重要的是，它作为连接多层次资本市场的纽带，对优化资本市场功能具有重大意义。

在潘向东看来，新三板改革的未来方向应是市场化、法治化，以信息披露为核心，提升公司治理能力。这需要明确行政监管与自律监管的边界，并充分发挥市场的作用。也要建立健全包括自律监管、中介督导、社会监督在内的约束机制，强化中介机构的职责。

业内专家表示，通过清晰的定位和有效的改革措施，新三板将有望建立一个更为完备的市场结构和监管体系，引导资本资源流向新经济要素和民营中小企业。未来的新三板将是一个各板块协调发展、对创新和风险更具包容性、韧性的市场体系，真正发挥资本市场的融资、定价及资源配置功能，成为助力中小企业蓬勃发展的强大引擎。