承销管理细则出台全面保护新三板投资者合法权

全国中小企业股份转让系统有限责任公司（全国股转公司）为规范全国中小企业股份转让系统股票向不特定合格投资者公开发行及承销行为，发布了《全国中小企业股份转让系统股票向不特定合格投资者公开发行与承销管理细则（试行）》。该细则于1月19日获中国证监会批准后正式施行，旨在保护投资者合法权益。

全国股转公司在回应媒体采访时表示，此次新三板发行承销制度的设计充分考虑了中小企业的实际需求和市场环境，主要包含了六大特点。

多元化的定价机制被设置，发行人与主承销商可根据发行人的基本情况和市场环境，灵活选择直接定价、竞价或询价等方式确定发行价格，以提高发行效率并实现市场化定价。

初期采用全额资金申购，为确保市场平稳运行，后期可能根据需求推出保证金申购和其他申购方式。

第三，在询价方式下，网下投资者被作为主要配售对象，且建立了双向回拨机制。这意味着，当网上投资者认购意愿不足或超出预期时，可以通过回拨机制调整网下和网上的配售比例，以确保公开发行的顺利实施。

第四，战略配售范围被丰富，明确了配售比例要求。这允许发行人引入战略投资者，发挥价值引导效应，同时允许高管和核心员工参与战略配售。

第五，允许设置超额配售选择权，以维护价格稳定。这一特点允许主承销商与发行人自主协商确定采用超额配售选择权来稳定后市价格。

第六，老股东权益得到了重视和保护。发行人在公开发行前有权召开股东大会确定发行价格区间或发行底价，同时针对精选层挂牌公司的公开发行股票，可以向原股东部分或全部配售。

为规范主承销商的承销行为和网下投资者的询价申购行为，全国股转公司还将主承销商和网下投资者纳入证券业协会管理体系。主承销商和网下投资者需遵守中国证券业协会的自律规则，而参与询价的网下投资者还需在中国证券业协会注册并满足其规定的条件。

此细则的出台标志着新三板市场的规范化、市场化进程又迈出了重要的一步，对于保护投资者权益、促进市场健康发展具有重要意义。 （文章来源：中国金融新闻网）