先导智能(300450)2017年三季报点评:锂电设备龙头受

股票学习 2023-02-04 16:00www.16816898.cn学习炒股票

  货币资金、预收账款大增盈利强劲,订单充足有望年底放量。据三季报公告,公司货币资金13.65 亿元,比去年底大增541.45%;预收账款17.04 亿元,比去年底大增120.60%,表明公司订单饱满、现金流情况良好,按预收50%账款保守估计,公司目前在手订单34.08 亿元,是16 年营业收入的315.85%,公司盈利有强力支撑。

  收购泰坦新动力协同可期,业绩承诺贡献利润。泰坦新动力已于8 月14 日完成过户。公司原有的锂电池设备主打产线中端,泰坦新动力则主打后端测试设备,主要客户包括珠海银隆、 、 、 、中航锂电等知名锂电池企业,可与公司形成技术协同、渠道协同,为公司完善锂电制程设备生产能力奠定了基础。泰坦新动力承诺2017-2019 净利润1.05 亿元、1.25 亿元、1.5亿元,将显着增厚公司业绩。

  全球动力电池需求强劲,政策频出催化业绩增长。据GGII 统计,2017 年1-9月全球动力电池出货量42.6GWh,同比增长32%。随着英、德、法、荷兰、挪威等越来越多的国家宣布将逐步退出燃油汽车,国际车企如奔驰、宝马、沃尔沃等纷纷加入新能车领域,新能源汽车渗透有望呈现加速趋势,锂电需求将保持旺盛。我们正在研究限产限售传统能源车时间表,叠加国内双积分制的推出,将促使车企将更多精力资源投入新能源汽车领域,催化国内锂电需求持续走强。随着技术要求提高、补贴水平下调,锂电企业呈现集中化趋势,设备采购订单也向龙头企业集中,公司将充分享受下游行业高景气和行业集中化红利,业绩继续快速增长。

  光伏景气度提升,光伏设备是又一业绩增长点。受领跑者计划、分布式光伏兴起及光伏扶贫政策带动,光伏产业景气度回升。长期困扰分布式光伏的土地、融资、并网、补贴问题已陆续得到解决,公司光伏自动化设备业务近年增长呈加速趋势,未来几年随着光伏+储能的不断完善,光伏自动化设备有望成为公司另一个业绩增长点。

  投资建议:我们预计公司2017 年-2019 年的收入分别为21.05 亿元、46.07亿元、67.49 亿元,净利润分别为6.09 亿元、12.03 亿元、18.12 亿元。在下游锂电、光伏持续景气,且集中度提高的情况下,公司作为设备龙头双重受益,将跟随行业持续成长,维持买入-A 的,6 个月目标价为96.60 元,相当于2017 年70 倍的动态市盈率。

  风险提示:关注下游需求波动、市场竞争加剧风险

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