裕同科技(002831)2017年三季报点评:客户稳增 价值

　　1、原有客户持续增量，新客户不断拓展

　　2、原料拖累公司毛利

　　3、人民币升值，导致财务费用大幅增加

　　4、产能拓展，为持续开发新客户夯实保障

　　投资建议：

　　我们预计公司2017-2018年净利润分别为9.71亿元和11.69亿元，同比增长分别为10.97%和20.50%；EPS分别为2.43元/股和2.92元/股，对应的P/E分别为28x和24x，公司业绩低于年初时候的预期，最大拖累主要还是造纸周期Q3的第二波超预期大涨，以及人民币的升值因素，但是公司的优秀质地并没有发生变化，价值底部，业绩底部，迎来长期布局契机，维持"买入"评级。

　　风险提示:

　　大客户拓展低于预期；原材料价格继续大幅上涨；人民币继续升值。