高利率背景下巴西股市IPO绝迹

　　由于基准利率居高不下，巴西圣保罗证券期货交易所（以下简称B3交易所）自2022年迄今没有任何IPO（首次公开发行）。分析人士认为，这一情况使得企业丧失了融资扩产的重要渠道，商业活动和新增就业疲软。

　　在2021年创下45宗IPO纪录后，B3交易所在2022年首次全年没有IPO发生。今年，这一情况仍未得到改变。迄今为止，尚未有巴西企业决定上市，此前有此计划的企业也仍未将IPO再次提上日程。分析认为，这充分体现出由于市场形势不佳，巴西企业融资以扩大业务规模的一个重要渠道被迫封闭。

　　安永会计师事务所此前发布的一份报告显示，今年第一季度，全球IPO市场融资额同比减少61%至210亿美元，IPO数量减少8%至299宗。简而言之，有意愿投资、创造就业和扩大经营的企业正在减少。

　　安永巴西公司合伙人及IPO专家拉斐尔·桑托斯认为，内外因交互作用导致市场失效，且久久不见好转。持续通胀使得央行不愿降低利率；对巴西而言，2022年总统大选的不确定性影响重大；此外，投资者还在观察公共财政和税改的动态。

　　美国线上酒类销售企业Wine.com自2020年中利用巴西葡萄酒市场的历史机遇开始发展。新冠疫情暴发初期，由于餐厅和酒吧纷纷关闭，酒类销量爆棚。Wine.com最初的想法是2020年底在巴西上市，但美国大选争议不断，全球市场形势不佳，使部分合伙人感到担忧。

　　为此，Wine.com决定延后IPO并通过债市融资。这家美国企业融得资金收购巴西酒类进口商Cantu，进入实体销售市场，扩大客户群，并在墨西科开设首家分公司。随着各项手续完成，Wine.com只需等待上市的最佳时机，但或许不会很快。作为一家中型企业，它决定谨慎行事，等待大型企业先行试水。公司首席执行官马塞洛·达里恩佐表示，将等待巴西市场进一步调整规范，包括通过财政框架和税改方案，以及外部环境改善，如美国开始降息。

　　从投资者的角度来看，他们面临的问题则在于是否使资金进入公开市场。上市公开发行可能是带动企业增长的一个机会；它也可能是一个业务上再次调整，使业务伙伴和投资基金获得高市值的时刻。

　　在这一方面，巴西的表现并不尽如人意。调查显示，在2020年以来上市的70多家企业中，仅有15家企业市值增长。特别值得注意的是巴西数字银行Nubank的案例：自2021年底上市以来，其股价下跌了约40%。

　　巴西阿蒂卡投资管理公司合伙人拉斐尔·卡斯蒂略表示，IPO的效果需要逐例分析，但新冠疫情暴发之后经济复苏的艰难形势导致了如此惨淡的总体市场表现。高利率和持续通胀也是市场环境不佳的原因，也有部分企业尚未为上市以及业务受到经济形势不佳的冲击做好充分准备。最后一种情况在科技公司中出现得较多，他们的业务增长预期受到了加息的巨大冲击。卡斯蒂略指出，IPO往往在市场火热、股市上涨的时候进行，这不是巧合。但企业表现是周期性的，它们上市的时候往往是业绩表现最好的时候。